第一上海首席策略師葉尚志
11月14日。港股大盤出現震動回整，恒指下跌接近有140點，市場等候騰訊(0700)季績的公佈，觀望氣氛有所轉濃，大市成交量又再縮降至不足800億元。目前，新一級運行區間已確立在24,500至26,650點範圍內，在未有新一輪重大突破消息出現之前，相信港股仍可望處於階段性平衡期狀態，市場傾向進行炒股不炒市的操作。
受到紐約期油跌穿60美元關口的消息刺激，航空股出現全面進一步走高，但醫藥股受券商調降目標價影響而普遍遇壓，其中，康哲藥業(0867)下挫12.7%。恒指表現反覆、出現震動回整的走勢，在盤中曾一度下跌303點低見25,490點，石油股下跌是拖累大盤表現的主因，而權重股騰訊、建行(0939)，以及友邦保險(1299)，都呈現偏軟的走勢。
恒指收盤報25,654點，下跌138點或0.54%；國指收盤報10,405點，下跌74點或0.7%。另外，港股主板成交金額縮降至793億多元，而沽空金額有108.6億元，沽空比例13.69%。至於升跌股數比例是764：820，日漲幅超過10%的股票有43隻，而日內跌幅超過10%的股票有18隻。
年底前或進一步降準
內地公佈了10月份的一系列宏觀經濟數據，其中，社會融資規模增量和新增人民幣貸款，分別有7,288億元和6,970億元人民幣，數字都較9月份出現了明顯下降；社會消費品零售總額按年增長8.6%，表現亦低於預期；而全國規模以上工業增加值按年上升5.9%，全國年內固定資產投資按年增長5.7%，兩個數字都較9月份要好，增速出現有所加快。總體上，信用收縮的滯後影響未能散去，內地經濟仍在面對下行壓力，市場對政策面的預期憧憬依然殷切，估計在年底前有進一步降準的可能。
全球經濟增長現放緩
事實上，不單是內地，全球經濟增長速度也呈現出放緩的跡象。國際貨幣基金IMF，在10月時就已經調降了全球經濟增長預測。而根據德國聯邦統計局最新公佈，德國第三季GDP按季收縮了0.2%，是2015年以來的首次。由此觀之，在宏觀面轉弱的情況下，估計對股市表現會構成制約。但基於在維穩政策的托底下，加上對月底習特會的期待，相信港股目前的沽壓也會暫時有所收斂。
宏觀面跟政策面對決
因此，港股正處於宏觀面跟政策面的對決中，也就是我們早前說的，處於階段性平衡期狀態，估計恒指現時的運行區間會在24,500至26,650點範圍內。由於宏觀面的核心問題已凸顯，相信配置型資金出現大舉回流的機會不大，市場傾向進行炒股不炒市的短線操作，而這個需要建基於港股保持階段性平衡期狀態的身上。
(筆者為證監會持牌人士，無持有上述股份權益)