宋清輝
從1990年12月19日A股上證指數開盤至今，共經歷了近7,000個交易日，行情數據顯示在這波瀾壯闊的行情中，上證指數共有3,600多個交易日上漲，3,200多個交易日下跌。相信許多人不相信這個結果，從內地股民的感受來看，A股下跌的時間遠多於上漲的時間。
從大趨勢上來看，上證指數歷史以來的上漲趨勢持續的時間與下跌趨勢持續的時間相比，是要少一些，僅從單維度技術角度分析，這是因為上證指數急漲比急跌的次數相對較多，而且上證指數緩漲比緩跌的次數相對較少，所以持續的上漲趨勢時間相對短，下跌持續的時間相對長。
今年年初至12月13日，上證指數已經累計下跌了21.85%，指數上漲的天數也只比下跌的天數少13天。之所以下跌時間長，是因為上證指數在1月29日之後將持續了快到500天的上漲趨勢出現逆轉，令股市的趨勢轉而向下。與以往行情不同的是，上證指數此次趨勢的扭轉並不像以往有明顯的跡象，沒有在階段頂部徘徊，也沒有出現二次見底，而是行情的急轉直下和隨之而來的下行趨勢。
6,124點和5,178點兩個行情，雖然都被人們稱之為牛市，但經歷的都是瘋牛和瘋熊。從上漲和下跌的用時來看，上漲時間和下跌時間大致相同。如果趨勢行情是先急漲、再緩緩回調，那麼這一階段下跌、探底所用的時間將要遠長於上漲時間。例如上證指數從1,664點到3,478點用了190個交易日，不到一年時間，上證指數上漲109%；而3,478到1,849點用了941個交易日，跌幅還不到最高點的一半；後來，1,849點盤整又用了241個交易日，即近乎一年的時間才到2014年末那波瘋牛的起點。
近三年會出現一次牛市行情
至於A股牛市行情，從現有的狀況來看不會太快，謹慎預計會在近三年的時間裡出現一次牛市行情，這也是從技術面上做的分析。從基本面來看，上證指數在2019年的行情可能會比較懸，不確定因素尤其是外圍不確定性因素還會對A股產生衝擊，其中表現最為突出的就是美國因素。今年以來，美股的表現一波三折，已多次將今年以來的漲幅清零。美國股市的這種不穩定若是持續下去，對全球資本市場都會產生不良影響，正在努力國際化的A股自然難以獨善其身，或會因此受挫。
作者為著名經濟學家，著有《強國提速:一本書讀懂中國經濟熱點》。本欄逢周一刊出