香港智遠首席分析師 肖文
受帶量採購試點消息影響，醫藥板塊近期遭受重大衝擊，作為上游的生物科技股也不免被波及。但值得注意的是，國家對創新藥的支持力度並未改變，生物科技股行業利好仍在。在市場逐漸消化恐慌情緒之後，生物科技股仍具有較大的反彈力量，其中BBI生命科學(1035)憑藉近年來的績優表現，則有望率先完成尋底回升。
業績增速行業領先
BBI生命科學是內地最大的DNA合成產品供應商，在DNA合成產品領域保持着領先地位。公司業務主要為DNA合成產品、基因工程服務、生命科學研究耗材、蛋白質和抗體相關產品及服務，服務客戶主要為高等院校以及生物製藥企業。業績方面，公司近年來保持着快速增長的良好發展勢頭，2014年-2017年公司營業收入年均複合增速為22.23%，淨利複合增長率則達到24.63%。
截至2018年中期，公司營業收入同比增長21.9%至2.68億元(人民幣，下同)，股東應佔溢利同比增長26.5%至3,774萬元，業績增速在生物科技股中處頭部位置。此外，毛利增長28.6%至1.37億元，毛利率為51.1%，主要歸因於集團主營業務的持續快速發展及集團的附屬公司Bionics經營虧損顯著收窄，因此溢利有所上升。主營業務方面，DNA合成業務營收取得16.6%的穩固增長外，公司基因工程服務、生命科學研究耗材、蛋白質和抗體相關產品及服務三大業務上半年營收則分別增長22.5%、26.1%、25.9%。
上下游佈局日漸完善
隨着相關技術的迅猛發展，基因資料量呈現大幅增長，對基因資料的儲備與準確解讀成為行業未來的發展方向。BBI生命科學目前已經開始延伸自身的產品和技術的應用範圍，從生物科技研究拓展至終端應用及診斷領域，未來若能完成產業鏈的全線佈局，料能更好地發揮業務間的協同效應。2017年公司研發投入為3,076萬元，今年上半年在去年同期的基礎上再度大幅飆升83.65%，主要用於升級現有技術及開發腫瘤診斷試劑盒等新產品。隨着年底醫檢所進入試生產運營，公司將開始直接向終端消費者提供基因篩查服務。
另外在市場佈局方面，公司目前的直銷網路已經基本全面覆蓋中國市場，過去幾年也在海外建立當地直銷網點或生產設施，目前已經覆蓋美國、加拿大、英國、荷蘭、新加坡、韓國等國家和地區，未來的銷售表現看俏。
公司自去年創下4.406港元的高點後，在行業「黑天鵝」與大市情緒的影響下大幅回檔，現已跌穿30日線，現價往績市盈率(PE)僅為14倍左右，估值較吸引。隨着宏觀經濟條件改善，加上股市投資氣氛亦逐步緩和，BBI生命科學股價料可重拾動力回升。建議可候低於2.1港元以下收集，上望目標價2.5港元，跌穿1.9港元止蝕。