凱基證券
聯想(0992) 2018/19財政年度第三季收入按年增長8.5%至140.4億美元； 第三季除稅前溢利為3.5億美元，按年增133%；錄得盈利2.33億美元，遠遠高於市場預期。
PC智能設備業務收入新高
聯想第三季個人電腦(PC)和智能設備業務收入達至紀錄新高的107.3億美元，連續四個季度雙位數年比年增長，佔集團總收入約77%，按年增12%。其中，聯想第三季個人電腦出貨量同比增長6.8%，優於整體市場3.7%的跌幅。 如果不計入收購富士通的貢獻，個人電腦出貨量同比增長1.3%。加上個人電腦毛利率改善，聯想第三季個人電腦和智能設備業務的除稅前溢利達到5.84億美元，按年增長36%，除稅前溢利率為5.4%，按年增長0.9個百分點。
聯想集團2019財年第三財季手機業務自是收購摩托羅拉移動業務交易後首次錄得收支平衡，錄得除稅前溢利300萬美元。然而，第三財政季度移動業務收入為16.69億美元，同比下降 20%，反映其利潤的改善主要得益於良好的成本控制。
移動業務改善歸功成本控制
聯想第三季數據中心業務收入為16億美元，同比增長31%，數據中心業務除稅前虧損5,500萬美元，過去幾個季度虧損額繼續有所改善。
由於聯想最新一季度利潤遠高於預期，許多券商調高目標價。 然而，對於聯想移動業務而言，其銷售業績仍然疲弱，虧損改善僅是成本控制的驅動。
對於個人電腦業務而言，由於商用個人電腦更換周期需求的增長可能在2019年放緩，聯想個人電腦的盈利增長也將放緩。
預計2020年利潤增長15%至20%，以及個人電腦和移動業務處於成熟階段或缺乏競爭力，聯想長期來看不是高增長公司，目前估值為15.1倍2020財年預期市盈率 ，上行空間不是太大。我們的目標價是7港元。
