凱基證券
新創建（0659）早前宣佈斥資近215億元收購富通保險。有關收購交易發出的通函披露，富通至去年底內含價值為160.76億元，即是次新創建的收購作價，相當於其內涵價值比率約1.34倍，與雲鋒金融（0376）2017年收購美國萬通亞洲估值相近。
富通2018年的年化保費為19.43億元，按年增長43.8%，按年化保費計算，富通在香港的人壽保險公司中名列第11位。2018年新業務價值約為6.04億港元，按年增長74.1%。償付能力充足率555%，遠高於監管機構最低要求的150%。
手頭資金充裕
新創建表示收購了富通保險，將會在前海、南沙及橫琴等地設立經營機構，提供跨境醫療保險業務。此外，新創建表示，富通保險主要提供人壽保險，與集團及新世界旗下醫療業務發揮協同效應。新創建已完成發行10億美元永續債，加上銀行借貸及本身現金流，足夠收購富通保險之用。
新創建業務多元化，包括收費公路，港口，設施管理和飛機租賃，其中大部分業務可為新創建提供經常性現金流。 因此，新創建在財務上可以應付這次大規模的收購。 鑑於大灣區擁有充足的擴張機會，收購富通保險將使新創建長期受益。
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雖然在收購富通保險後，我們預計新創建可能在短期內暫停進一步大規模收購，新創建股價將缺乏短期催化劑。
然而，鑑於其穩定的增長前景，目前估值為12.6倍的預期市盈率和4%的股息收益率，估值不算太高。 如果新創建股價回落至16.00港元附近，建議投資者積累。