第一上海
儘管港交所(0388)2018年一季度業績基數高，2019年一季度收入及利潤同比仍保持正增長。一季度錄得總收入42.88億元，同比增長3%；營運支出9.7億元，同比增長4%；EBITDA為33.18億元，同比增長3%；股東應佔溢利達26.08億元，同比增長2%；每股盈利為2.09元，同比增長1%。
整體業績超出預期的主要原因在於：來自集體投資計劃的公平值收益的投資收益淨額增加，其中公司資金的投資收益淨額較2018一季度上升4.23億元。
現貨市場一季度平均ADT為1,011億元，來自滬深港通收入創季度新高現貨市場方面，一季度收入同比下降19%至9.15億元，其中滬深港通收入同比增長34.9%至2.32億元，創季度新高。2019年一季度ADT為1,011億元，同比下降31%，但對比2018年四季度高出18%。其中，隨着MSCI、富時羅素及標普道瓊斯計劃進一步納入中國A股，北向交易2019年一季度ADT創季度新高，滬股通ADT達207億元人民幣，深股通ADT達178億元人民幣，同比均大幅增長1倍以上。
衍生品市場方面，一季度收入同比下降9%至8.62億元，期交所衍生產品平均每日成交合約張數同比減少3%，衍生權證、牛熊證及權證交易費及交易系統使用費同比下跌21%，主要是因為市場波動的減少。
公司積極推動與大陸市場的互聯互通，並有望在今年內推出A股指數期貨、中國在岸債券期貨等產品為國際投資者提供風險管理工具，此舉有望增厚公司業績，並進一步提升滬深港通的交易活躍度。
同時，公司正與廣東省政府積極溝通，希望借助《粵港澳大灣區發展規劃綱要》，在大灣區內試點LME倉庫，從而進一步推動LME業務的發展。
維持目標價325元 予買入評級
綜上所述，我們看好港交所的未來表現，並預測2019年收入為165.5億元，淨利潤106.8億元，維持未來12個月目標價325元，對應2019年38倍PE，買入評級。