光大新鴻基產品開發及零售研究部
繼介紹下半年「ABC」三大投資策略之後，今期則會分析美股前景。隨着中美貿易戰再度升温，戰線更擴大至金融、貨幣及科技層面。資金紛紛湧進美國國債避險，令美國十年期國債孳息率曾低見1.5厘以下，創三年低位 。十年期孳息率更曾兩度低於兩年期，為2007年6月以來再現「倒掛」，惹起市場高度關注。
一般來說，債券年期愈短，利率會較低，反之亦然。一旦短債債息高於長債，即「利率倒掛」。市場一向視10年期債息為美國借貸利率的基準，而2年期債息則能預示着聯邦基準利率未來的走勢。由於聯儲局已於上月作預防性減息25點子，倒掛現象出現，代表市場預期美國經濟轉差，並認為當局再減息的壓力上升。
債息倒掛不容忽視
歷史數據顯示，10年期與2年期孳息曲線組合，最能準確預測經濟衰退何時來臨。根據光大新鴻基統計，在過去50年間，每當前述孳息曲線倒掛，美國經濟均會迎來衰退，包括1997年金融風暴、2000年科網爆破及2008年次按危機等，最快出現的時間約為倒掛出現後約1年，故投資者不能對倒掛現象掉以輕心。
至於貿易戰方面，美國總統特朗普一直標榜對中國貨加徵關稅有利美國。縱使當地最新零售及就業數據不俗，但中美貿易爭端惡化，令美股近期出現大幅波動。量度市場恐慌情緒的VIX指數，更一度急彈至24.6，為今年新高（圖）。包括零售巨企家得寶（Home Depot）等不少美企，亦因應貿易戰威脅而下調全年業績展望，故特朗普亦要押後對部分中國貨徵收新一輪關稅，以避免「擾亂」感恩節及聖誕旺季消費。
貿易戰短期難落幕
他上周更首次承認貿易戰或會令美國出現短暫衰退，但強調為了制衡中國，不得不打。由於美國將中國列為貨幣操縱國，以及將香港暴力衝突事件與中美貿易談判掛鈎，相信兩國談判過程將變得更為複雜，預計今年雙方達成貿易協議機會不大。其巨大不確定性，或進一步拖累當地經濟增長，令美股往後更趨波動。
間接買美股為上策
聯儲局公佈7月底議息會議紀要暗示，或會於9月再減息，從而減低貿易戰對美國經濟的負面影響。但局方部分官員的鷹派言論，卻為未來減息帶來暗湧。此外，當地製造業出現近十年來首次萎縮，單靠放寬貨幣政策，未必能阻止經濟衰退，建議較保守的讀者，在美股仍處於高位，先行鎖定利潤，並轉投「ABC」策略相關基金。若堅持買入美股，則宜透過低波幅環球股票基金，例如「聯博低波幅策略股票基金」及「富達環球股息基金」，作間接部署。美股部分分別佔組合約50%及28%。截至上周四(22日)，以3年標準差計，前者約為8.9，稍高於後者的約8.7，但兩者波幅均明顯低於標普500指數的約12.8。表現方面，前者較為優勝，其美元類別年初至今回報達16.6%，較後者13.2%為高。