恒生銀行投資顧問服務主管 梁君馡
近月內銀股表現回升，板塊從8月底回升約一成，跑贏大市。近日，內地銀行已公佈了第3季度業績，表現未有重大驚喜。雖然盈利按年增長較上半年略為加快，且高於市場預期，但這主要由銀行控制撥備增長速度及交易性收益大幅增加所帶動。而內銀兩個主要盈利來源，淨利息收入及淨手續費收入增速則出現放緩跡象。
行業近年積極去風險
內地經濟增速放慢，市場擔憂企業不良貸款的風險上升。不過，過去兩年，內地銀行積極去風險，將高風險行業（如﹕房地產及製造業）的貸款比重降低，所以今年行業的不良貸款比率仍然保持穩定。第3季，大型銀行的不良貸款比率甚至進一步下降，顯示資產質素已較以往增強。另外，早年內銀已加大處置不良貸款力度及作出更多的貸款撥備。不良貸款覆蓋比率顯著由2016年底的176%，提高至今年6月底的191%。第3季大型內銀的不良貸款覆蓋比率更進一步攀升，可見他們正為應對未來經濟放緩風險作出準備。
LPR下降影響明年浮現
相反，內地已實施每個月發佈貸款市場報價利率（LPR）機制，人行於8月及9月引導利率下降，希望減輕企業融資壓力。在存款利率不變的情況下，LPR下降對內銀淨息差造成一定壓力。然而，由於今年以LPR定價的新增貸款佔總貸款存量的比例並不高，因此近期LPR下降對今年內銀淨息差的影響暫時未見，但預料影響或將於明年逐漸浮現。若明年LPR繼續下降，淨利息收入增長或將面對較大考驗。
如前所述，內銀早年已加大撥備來應對經濟風險，筆者相信板塊未來或保持低盈利增長。加上市場對板塊的預期偏低，料業績表現應不會出現重大落差。不過，明年內銀的淨利息收入及淨手續費收入增速仍有挑戰，料內銀板塊基本因素難言有突破，除非貨幣政策明顯放鬆，如持續下調存款準備金率及信貸需求增長加快，內銀板塊股價表現才有機會延續上升趨勢。（以上資料只供參考，並不構成任何投資建議）