香港文匯報訊（記者 周曉菁）沽空機構出手狙擊新股！內地奶粉商中國飛鶴（6186）上周三（13日）掛牌上市，僅僅7個交易日後，即遭GMT Research狙擊。GMT聲稱中國飛鶴有欺詐嫌疑，建議投資者迴避該股。飛鶴昨在開市前停牌，且在官網回應稱公司運營始終堅定遵循合規、道德和誠信標準，正積極準備相關材料予以回應。飛鶴停牌前報6.28元。
GMT質疑公司現金受困
GMT報告指，飛鶴在私有化後，只經過幾年時間便成為高端奶粉廠商，市場份額高達25%，營收增速出色，盈利能力驚人，相比同業，2018財政年度運營利潤率為26%、生產資產回報率為165%，屬市場前列。值得留意的是，公司的自由現金流入已累積約60億元人民幣，相當於營業收入51%左右，但過去5年未曾派息，屬「典型欺詐」，質疑公司現金受困，或偽造部分現金的假象。
但GMT也推測，飛鶴不一定存在虛假收入，但無法找到令人信服的理由，來解釋為何能夠在短期內快速轉型且獲得成功。其舉例，2016至2018財政年度，公司收入增長兩倍，稅前盈利增長五倍多，當中高端產品Astrobaby銷售額更是短短兩年內增長7倍。
認為上市目的籌資還債
報告續指，市場對飛鶴IPO估值約為2020財年12倍預測市盈率，與同業類似；但該機構認為其預測市盈率實際上可高達17倍，估值並不算貴，在假設其利潤真實存在的情況下，依舊質疑其業績的可持續性。綜合各項分析，認為飛鶴上市的主要目的是籌資還債，呼籲投資者要規避風險。
對於GMT的狙擊，飛鶴一方亦本着為投資者負責的態度，申請臨時停牌，且發佈公告稱，表示強烈否認GMT報告中的指控，「我司營運始終堅定遵從合規、道德和誠信標準」，稍後時間公司會積極準備相關材料以回應指控，及將刊登澄清公告。
中國飛鶴早前在港招股，公開發售部分超額認購12.14倍，並以每股7.5元定價，集資淨額65.64億元。