韋 君
武漢新型冠狀病毒感染肺炎不斷擴散，昨天起「封城」，亞太區主要股市普遍受壓，本港亦有感染個案，連累恒指跌432點，收27,909點。藍籌股無一倖免，濠賭股、內險股沽壓大，資金追捧績優股。維達國際（3331）去年業績超出市場預期，可以看好。
集團去年營業額160.74億元，按年增長8%；純利11.38億元，按年勁升75.3%。末期息21仙，按年升五成。所有銷售渠道均錄得理想增長，尤其是電商的收益錄得超過30%高增長。期內，毛利升19.1%，至49.85億元，雖然面對激烈的市場競爭及人民幣走勢下行的壓力，但受惠於有效的定價政策、木漿價格較低和專注於高端產品，毛利率升2.9個百分點，至31%。
木漿價格自去年初起下跌，跌幅約三成，現時已接近生產成本水平，再跌機會甚微，但亦未見明顯上升勢頭。
木漿價再跌機會甚微
估計上半年將維持在低位，下半年或會輕微上升，主要受經濟環境等因素影響。由於維達的木漿庫存有5-6個月，因此今年將保持穩定，並且繼續投入資源提升高端產品比例，對利潤提升有幫助。
維達去年第二及第三季在湖北增加了6萬噸產能；在馬來西亞地區總部基地建設已啓動，主要為東南亞市場提供服務及支援超過25個市場的銷售。截至去年底止，設計年產能總計125萬噸，預計未來資本開支將聚焦投資於高端紙巾生產，估計2020-2021年產能將增加10%。
管理層表示，集團不會刻意提價，而是透過推出創新產品改善定位，過往亦只有在木漿價格突然大幅上升時才勉強提價。由於市場競爭激烈，相信高端化有助建立更好的產品組合。
管理層認為，中國專業衛生市場正在起飛，不少客戶由過往只採購紙巾轉買衛生系統及分發器，由於產品質素較高，故可有效減低用量。集團引入多品牌策略成功，迎合新消費潮流。旗下品牌「多康」已進駐北京大興機場，亦會在新加坡設有項目，將採用具無線連接功能的分發器，有助監控用量。
引入多品牌策略成功
集團銷售勢頭良好，毛利率提高，盈利能力增長迅猛，並且持續投資於紙巾產品高端化，尤其是加快Tempo紙巾在內地市場的擴張步伐，相信隨着內地市場消費升級，維達將跑贏同業。現價市盈率18.51倍，估值可望提升。走勢上，踏入今年以來持續強勢，14天RSI升至71.5，上望20元，止蝕位定於15元。