中泰國際
石藥集團（1093 ) 通常於5月下旬公佈1季度業績。如早前報告所述，由於新型冠狀病毒造成的影響，我們預計公司1季度生產、運輸與銷售將受影響，我們維持早前預測，保守預計1季度公司營業額將同比增長6.2%至約58.3億元(人民幣，下同)，淨利潤將同比增長1.6%至約9.7億元，淨利潤增速略低於營業額的主要原因是公司2019年下半年起加大研發投入。
產品認可度越來越高
全球著名醫療保健行業調查研究機構艾昆緯（IQVIA）日前發佈2019年中國市場樣本醫院藥品銷售情況報告，2019年接受該公司調查的樣本醫院藥品銷售金額同比增長9.4%，而石藥集團的銷售額則同比增長33.2%，增幅名列中國企業榜首。公司的核心產品腦血管藥物恩必普（佔公司2019年營業額的約25.3%）銷售收入同比大幅增長37.2%。由於IQVIA的統計口徑為地級市以上擁有100張床位以上醫院（即二級以上醫院, IQVIA樣本醫院總數達9,454家醫院），我們認為數據反映2019年石藥集團產品在中國大中型醫院的市場認可度在提升。
根據公司介紹，公司的生產早在2月3日已經復工，而關於1季度普遍影響醫藥企業的運輸與銷售等情況，公司管理層表示，隨着內地交通的恢復，目前運輸已經正常，而且公司一直以來也積極通過視頻會議等等進行銷售推廣。基於以上原因，我們維持早前觀點，預計2季度以後的銷售將逐步回暖。
我們維持早前盈利預測，即2019-22E EPS CAGR為17.3%。我們認為隨着銷售的回暖市場憂慮將逐步紓緩，維持「買入」評級與21港元(昨收15.4港元)目標價。
風險提示：（一）新冠疫情出現反覆再次影響正常運作；（二）醫藥行業超預期調控。