寶鉅證券董事及集團首席投資總監黃敏碩
近期多隻教育股公佈中期業績，中教控股(0839) 中期純利錄得逾4.98億元人民幣，按年增加66.1%，若以相同學校基準比較，即排除比較後新收購的學校，截至今年2月底止上半年度的毛利率為59.8%，比去年同期提升200個基點，反映旗下學校營運效率，能進一步提升。
集團期內共營運10所學校，較去年同期增加3間，在校學生增23.3%。雖然受到新冠肺炎疫情導致院校停課，惟集團大部分課程已實現線上授課，故未有退學費用安排，惟已收取的住宿費較具不確定性，惟僅佔總收入6.7%，另期內因經營穩定推動派息倍升，期內負債率只有2.1%。
有序擴張支撐學生人數增長
此外集團內部正積極有序擴張，支撑學生人數增長，包括新收購重慶翻譯學院、廣州松田學院、山東泉城學院三所優質獨立學院，目前松田及泉城學院，每年需分別支付18%及20%的管理費，預計轉設完成後將大幅提升利潤率水平。另集團擬於大灣區進一步發展，擴大校網及進一步擴建校園以增加容量，當中旗下廣東白雲學院新校區分兩期建設，首期已於去年9月投入使用，第二期則預期將於明年夏季竣工。
同時集團於去年10月收購澳大利亞國王學院，今年首季與英國里士滿大學訂立合作協議，預計收購完成後能把海外院校與國內院校協同，提供不同類型的留學項目以增加競爭力。此外早前內地教育監管部門，已明確把獨立學院轉設為民辦高校，將可擴大獨立學院的學生人數，及提高其教學質量和效率，另往後與該等獨立學院的合作費用預期將不再存在，有助改善其利潤率，前景看俏，建議可於12元以下吸納，目標價14元，跌穿11元止蝕。(筆者為證監會持牌人士，無持有上述股份權益)