香港智遠首席分析員 肖文
隨着內地疫情逐步受控，被抑制的市場需求得以釋放，雖主體基調維持房住不炒，但亦強調因城施策，多地政府鬆綁地產政策。同時，宏觀層面，央行引導房貸利率下行，下調1年期與5年期以上LPR，刺激房地產需求回升，提振內房股板塊。佈局核心城市群的景瑞控股（1862）有望受益，可重點關注。
景瑞是一家扎根一二線核心城市和都市圈的綜合性地產集團，以房地產開發為核心業務。2019年公司實現收入132.85億元(人民幣，下同)，同比增長約17.9%；毛利為26.85億元，同比增長5.4%，年內淨利潤達12.85億元，末期股息每股0.24港元。
2019年的合約銷售額約達251.59億元，平均售價超過2.08萬/平方米，優於行業平均水平。今年首4個月合約銷售額為36.83億元，同時公司強調2020年銷售目標將不低於2019年，凸顯公司對未來業績持續增長的信心。
土儲方面，公司2019保持穩定擴張態勢，期內增加土地儲備總建築面積約130.02萬平方米，總土地儲備合計約470.83萬平方米，與上年基本持平。截至2019年底，公司開發項目可售貨值約為458億元，其中95%位於一二線核心城市。隨着城市化進程的加速，人口大幅湧入一二線城市，公司土儲佈局將得到有力支撐。
負債指標持續得到改善
在業務不斷擴張的背景下，景瑞的負債指標持續改善。2018年和2019年，該比率分別下降4、6個百分點至58%，優於行業平均水平；此外，公司資金儲備充裕，2019年公司銀行存款及手頭現金總額（包括受限制現金）增長4.58%至 137億元，未使用的銀行授信額度為278億元。在經濟承壓時期，具有資金優勢的景瑞，市場份額有望快速提升。
受益於「大資管戰略」，景瑞募資質量與規模穩步提升，目前基金管理規模已超過66億元，實現3隻基金退出，入榜中國房地產私募基金排行10強。同時，公司物業資產管理能力持續提升，2019年租金收入大幅增長78.4%至約2.39億元，未來有望成為景瑞業績增長的重要引擎。
近年，公司積極與股東分享經營成果。2017年至2019年年末派息分別為每股0.25港元、0.3港元和0.24港元，派息比率分別為33.34%、34.83%和34%，連續三年維持在33%以上。按目前股價，股息率也在10%以上，具有較高安全墊。疫情帶來的利空影響基本消化，公司估值修復空間可觀，近期可挑戰上方2.5港元機會，投資者可逢低吸納。