第一上海
2020年一季度，即使在疫情影響之下，港交所(0388)的主要業務收入同比上升19%至40.56億元，但由於投資收益由去年同期盈利8.82億元降至虧損4,700萬元，造成總收入下滑7%至40.1億元。營運支出由於薪酬調整及收購港融科技同比增長6%至10.25億元。EBITDA同比下降10%至29.84億元，EBITDA率為74.4%。
股東應佔溢利同比下降13%至22.62億元，基本每股盈利為1.8元。現貨市場表現亮眼，滬深港通收入創季度新高，債券通發展迅猛期內，現貨市場每日成交金額為1,209億元，同比增長20%，現貨業務收入同比增長27%至11.62億元，其中滬港通北向交易大幅增長103%至780億元，來源於滬深港通的收入及其他收益亦同比大幅增長74%至4.04億元，創季度新高。
公司持續優化互聯互通業務，於1月13日成功推出港股通投資者識別碼制度。期內，債券通每日成交金額同比增超3倍至193億元，截止3月底，參與債券通的認可機構投資者達1,818名。
衍生品與商品市場表現不俗
期內，受益於交易波幅擴大，期交所每日成交合約張數創季度新高，但較高價合約比例下降，衍生品業務收入同比增長4%至8.98億元。商品市場則受益於LME收費交易金屬合約平均每日成交量同比增長12%以及年初上調收費，商品業務收入同比增長15%至4億元。
首季IPO上市數目領跑全球
在疫情影響之下，港交所IPO一季度上市數目仍達39家，集資額為144億元，且中概股回流趨勢明顯，有望增加公司上市費用及提升市場活躍度。於2009年10月加入公司的李小加總裁將於2021年10月約滿不續，公司已成立了委員會進行下一任總裁的遴選。
預計投資收益不達預期及總裁的更換對公司股價短期有所影響，但港交所中長期受益於互聯互通的持續擴大以及全球加配中國資產的邏輯沒有發生改變，公司仍是值得配置的核心資產之一。我們預測公司2020年的總收入為170.8億元，淨利潤至99.2億元，未來12個月目標價285元，對應2020年36倍PE，維持買入評級。