宋清輝
此前，由於A股的長期弱勢以及與內地GDP數據並不緊密相關，許多人包括我都覺得，股市是經濟晴雨表應該適用於海外市場，然而我們看到在全球經濟都不景氣的情況下，全球資本市場卻顯得有些樂觀。譬如，美國在面臨疫情、政黨競爭、企業經營困難、GDP數據負增長等一系列理論上不利於股市的情況下，11月16日（周一），道指又創下歷史新高，達到29,950.44點。
A股在今年二季度出現一波上漲行情，可從下半年開始又現回調。在新冠疫情防控取得顯著成效、GDP重回正增長等諸多利好情況下，A股一如既往缺少持續向上的「精神」。換句話說，除了今年年初因恐慌導致的A股大跌，經濟形勢的改善並沒有成為股市的利好，資本市場的重心依然圍繞着概念炒作，某些退市股在整理期間所出現的「最後的瘋狂」，證明市場資金中還有不少「非理性資金」。同樣，不少內地上市公司的中報、三季報業績亮眼，但缺少炒作噱頭，股價也沒有出現太大變化。
新增存款增 居民趨向保守
人民幣存款增加的數據，或許能表明內地居民對中高風險的投資意願降低。中國央行2020年前三季度的金融統計數據報告顯示，今年前三季度住戶存款增加9.95萬億元（人民幣，下同），此前三年分別是2019年增加8.53萬億元，2018年增加5.64萬億元，和2017年增加4.48萬億元。可見，今年前三季度近10萬億元的新增存款，能一定程度反映人們持幣落袋為安、避免資金在中高風險投資中損失的心理。形成對比的是，2013年到2015年的前三季度數據，分別是4.99萬億元、3.68萬億元和3.97萬億元。
因此，上述數據給人的印象是，股市不好時都存錢，股市好時有部分本計劃成為增量存款的資金，成了股市增量資金。近年來，資金入本意願不強，在不斷發行新股、市場「缺水」的情況下，A股也是無力上漲。
從《中共中央關於制定國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和二〇三五年遠景目標的建議》來看，中國未來五年的綜合實力將在高質量發展的推動下持續增強，各項領域都會湧入優秀的人才，以及通過創新驅動發展塑造新的優勢。理論上，這意味着實施科技創新、勇於突破的企業，未來大有可期，「業績+概念」雙驅動的上市公司股價更有可能突飛猛進。但實際上，部分傳統企業不需要創新也會得到資本的持續青睞，例如貴州茅台。 (作者為著名經濟學家宋清輝，著有《床頭經濟學》。本欄逢周一刊出。)