第一上海首席策略師葉尚志
11月30日，港股連升四周、走了一波六連漲後，終於出現漲後整理整固的行情，恒指跌了有550多點，跌回到10日線26,556點以下來收盤，是11月3日以來的首次。另一方面，MSCI在收盤後調整中國指數成份股，促使被動型跟縱基金在收盤前進行換馬操作，刺激大市成交量增加至逾2,400億元。
現階段，市場對於經濟復甦的預期信心仍在，加上內地經濟數據表現持續穩好，對於港股目前的回跌走勢，可以漲後整理回吐來看待，暫毋須過分悲觀看淡，但對於現時估值偏高了的如科網股和汽車股，相信仍將處於調估值的過程。
恒指出現低開低走，在盤中曾一度下跌572點低見26,323點，跌勢在午盤明顯加劇放大，其中，市場傳出中海油（0883）將被美國列入制裁黑名單，石油化工股領跌，而近日出現急漲的內銀股和內險股，也出現了高位回吐，都是拖累大盤表現的原因。恒指收盤報26,341點，下跌553點或2.05%。國指收盤報10,546點，下跌244點或2.26%。另外，港股主板成交金額激增至2,406億多元，而沽空金額有283億元，沽空比例11.76%。至於升跌股數比例是721：1,110，日內漲幅超過10%的股票有41隻，而日內跌幅超過10%的股票有36隻。
內地公布了11月製造業PMI報52.1%，高於市場預期的51.5%並且創出逾三年的新高，數據進一步顯示內地經濟正處於穩定復甦的軌道。因此，在內地宏觀面表現持續穩好下，正如我們近期指出，內地與香港股市現時的底氣是來得比較強的，對於A股以及港股目前的回跌，暫時可以漲後整理回吐來看待。
新舊經濟股輪動料持續
然而，在經濟復甦的預期下，相信新舊經濟股的交替輪動仍將持續，股市未能展現出新一輪的全面升勢。而市場對估值合理的價值股比較關注，但對於估值偏高了的，無論是新的還是舊的經濟股，相信都會有整理壓力，我們目前還是維持這個觀點看法。
現階段，估值偏高了的如科網股和汽車股，估計仍將面對調估值的壓力，短期內要進一步向上突破展現新升浪，相信會有相當難度。事實上，以科網股龍頭近期的表現來看，可見偏高估值的影響已有所表露了。在11月，恒指累漲了有2,234點或9.27%，國指也累漲了有786點或8.06%。
對後市仍維持正面看法
然而，阿里巴巴-SW（9988）和騰訊（0700），卻在月內逆市分別下跌了有10.85%和4.74%，是表現最差的指數成份股。因此，縱使我們對後市仍維持正面看法，但是對於現時估值偏高了的股份板塊，相信仍將面對調整整理壓力。
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