耀才證券研究部高級分析員 黃澤航
12月首周，內地股市震盪向上，市場情緒升溫，滬指曾攀上年內新高3,465點，兩市日均成交8,540億元（人民幣，下同），兩融餘額接近1.6萬億元，北向資金周內凈流入245.40億元。值得留意的是，中小型指數企穩回升，領先權重表現，截至上周五，滬指收報3,444點，按周升1.06%，創指收報2,730點，按周升4.27%，滬深300收報5,065點，按周升1.71%。
風格上，周期藍籌休整，成長白馬接力，按中信一級行業分類，醫藥、傳媒、食品飲料指數按周分別升5.67%、3.76%、3.74%；煤炭、房地產、汽車指數分別跌1.76%、1.58%、1.48%。
有讀者問，近日滬指創下年內新高，跨年行情是否就此展開？
跨年股份配置正在進行
筆者看法偏向樂觀，未來1-2個季度，經濟展望、貨幣環境、政策環境較正面，加上近期A股經歷估值和風格再平衡，市場預期已切換至明年，跨年配置正在進行。
一方面，美國總統大選結果懸念近期落地，12月歐美央行預期繼續放水，以及此前疫苗進展利好經濟復甦，刺激資金風險偏好再度提升。另一方面，內地近日發布的11月PMI數據再超預期，人民幣匯率進一步升值，吸引外資持續配置。
在政策環境上，11月30日，央行超預期投放2,000億中期借款便利，對沖部分債市違約和金融機構年度結算的資金需求，讓市場流動性擔憂明顯緩解。再看監管態度，證監會主席易會滿近日發表署名文章，明確「十四五」時期提高直接融資比重的六大任務，當中提及「大力推動長期資金入市，充沛直接融資源頭活水」，有助提升市場信心。最後，中央經濟工作會議將在本月召開，市場在視窗期的運行環境偏暖。
再從盤面來看，大小指數本周共振上漲，周期成長、藍籌白馬有序輪動，有利吸引資金入場。在上篇專欄談到，當前A股以順周期主導風格，價值股估值已修復，性價比減弱，而不少優質增長股估值趨於合理，中期配置變得吸引。
資源及金融股正常調整
從復盤來看，本周資源股和金融股出現調整，並非基本面發展重大變化，而是短線資金獲利兌現的結果，順着短期補庫存和中期經濟復甦的思路，仍可關注當中機會；值得留意的是，醫藥板塊中具備消費屬性、創新屬性、龍頭屬性的白馬股在本週開始擺脫降價政策或是靜態估值偏高的擔憂，跑贏板塊和大盤。類似情況也出現在電子板塊（手機設備等）、計算機板塊（雲計算等）、內需板塊（白酒、調味品）等，或暗示資金的戰略佈局方向仍聚焦在產業升級和消費升級上。不過，仍需警惕和規避偽增長的科技股。(筆者並未持有上述提及股份）