中泰國際
新天綠色能源（0956）近日公布，有意增發不超過11.5億A股(600956.SS)股份，集資總額最多51.1億元(人民幣，下同)。資金主要用於開發唐山液化天然氣(「LNG」)項目(第一及第二階段)及唐山LNG接收站外輸管線項目(曹寶段及寶清段)。唐山LNG項目(第一及第二階段)計劃分別於2022年及2025年建成投產。前者包括四座20萬方的LNG儲罐及一座8-26.6萬方LNG船舶接卸泊位；後者則包括八座20萬方LNG儲罐及一座1-26.6萬方LNG船舶接卸泊位。LNG接收站外輸管線項目則預計於2022年建成投產。由於中央早前宣布在2060年實現碳中和目標，中國天然氣使用可望加快增長。公司發展上述項目，正好把握行業長期機遇，滿足京津冀地區天然氣需求。
A股佔比提升利增市場關注
此次增發計劃將增加公司總股本30%，盈利攤薄效應看起來較大。但公司大股東河北建投(河北省國資委旗下全資企業)將最少認購實際增發股數的48.73%(即約5.6億股份，不高於6.6億股份)，持股比率將介乎48.73%至50.7%，主要股東身份不變動。
另外，可流通A股股份(不含河北建投)佔公司總股本的比例將由目前3.5%上升最多至增發後的14.5%。這有助公司吸納更多較熟悉中國天然氣行業的境內投資者，可增強市場對公司的關注，從而技術上有利公司股價。
股份增發目前有待股東大會及中證監批准，我們預計可以在2021年下半年完成。
待計劃詳情進一步落實後，我們將更新財務模型。我們目前不調整2020年-2022年盈利預測，並維持貼現現金流分析(DCF)推算的2.30港元目標價，這對應5.6倍2021年市盈率和8%上升空間，重申「增持」評級。
風險提示：(一)項目開發延誤、(二)應收賬款風險、(三)併網電價下跌。
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