■ 市場人士認為，一旦落實將金融業務劃入一間金融控股公司，接受近似銀行監管，或令螞蟻集團估值縮水逾一半，降至1,530億美元以下。 資料圖片傳考慮設金融控股公司 市場料放貸能力大幅降低
監管機構於剛過去的周日對螞蟻集團提出「五項整改」要求，彭博引述知情人士稱，螞蟻正考慮將金融業務劃入一金融控股公司，其中可能包括財富管理、消費貸款、保險、支付和網商銀行等。在該控股公司架構下，螞蟻的業務可能面臨更多資本要求，從而可能會限制其進一步放貸，過去幾年的擴張步伐也有機會放緩。市場人士認為，這一舉措或令螞蟻估值縮水逾一半，降至1,530億美元以下。■香港文匯報記者 周曉菁
知情人士昨指出，螞蟻考慮劃入控股公司的業務包括財富管理、消費貸款、保險、支付和網商銀行，網商銀行的最大股東是螞蟻集團。在金融控股公司架構下，螞蟻的業務可能面臨更多資本要求，須面臨類似銀行的監管，從而可能會限制其進一步放貸。
招股書披露，2020年上半年，螞蟻微貸科技服務的收入為285.86億元（人民幣，下同），按年增長59%，在集團收入佔比約四成。期內消費信貸或小微經營者信貸餘額約為21,540億元，同比增長55%。理財科技和保險科技的中期收入增長幅度，也分別高達56%和47%。整改以後，這些增速可能將大大放緩。
方案可消除中止業務擔憂
不過這一方案也意味着，螞蟻集團仍將能夠在支付業務以外提供金融服務，從而消除了投資者的諸多擔憂。消息指，剛過去的周日監管機構約談螞蟻，提出了五項整改要求，其中就包括「成立金融控股公司」「回歸支付本源」等，要求螞蟻「充分認識到整改的嚴肅性和必要性」，並盡快制定實施時間表。
大華繼顯駐上海分析師王朕評價，這意味着中國仍試圖鼓勵國內消費，需要像螞蟻這樣的平台幫助提供消費貸款，「關鍵在於，消費貸款槓桿不應過高。」
根據最近的規定，控股或實際控制至少兩個不同類型金融機構且它們的總資產規模達到一定門檻的，被歸類為「金融控股公司」，從而面臨更嚴格的資本、融資和所有權等方面的審查；通過資產證券化產品為消費者貸款融入資金的餘額不得超過淨資產的4倍；通過銀行借款、股東借款融入資金的餘額不得超過淨資產的1倍；監管機構據稱計劃給消費貸款利率設置上限。
非支付業務估值或縮75%
若最終金融控股公司的方案成行，彭博行業研究駐香港分析師Francis Chan估計，包括財富管理和消費貸款在內的非支付業務的估值或被壓縮至多75%，螞蟻集團整體估值可能降至1,530億美元以下，與兩年前經過一輪融資之後的估值差不多。根據10月的招股價計算，螞蟻當時總市值約為3,130億美元，大幅縮水逾一半。
Chan推測，螞蟻集團單為放貸業務就需要注入至少700億元的新資本，這是根據要求螞蟻就聯合貸款出資30%、資產槓桿不得超過五倍的新規草案計算得出的。
此外，知情人士亦指，螞蟻集團還計劃把數字生活方式業務（送餐、上門服務和酒店預訂服務）留在金融控股公司之外。該人士補充說，螞蟻集團仍將是所有這些業務的母公司。螞蟻目前並未研究分拆公司的方案，不過正在就什麼結構將能被接受尋求監管機構的更多指導，並可能根據反饋改變計劃。