黃德几 金利豐證券研究部執行董事
國家統計局早前公布最新數據，2020年12月份，中國社會消費品零售總額40,566億元（人民幣，下同），按年增長4.6%，增速比較2020年11月回落0.4個百分點。不過，在生活必需品中，食品銷售按年增加8.2%。中央強調「需求側改革」，預料在政策面上將繼續扶持內需。另外，「北水」南下資金，偏好具增長潛力、在內地具知名度的龍頭股，消費板塊有望成為追捧對象之一。
農夫山泉（9633）在行業具領先優勢，根據弗若斯特沙利文報告，2012年至2019年間，集團連續八年保持中國包裝飲用水市場排名第一。雖然集團的業務屬「舊經濟」，但屬於生活必需品，除了飲用水外，並發展天然和健康的飲料產品，豐富產品組合。面對新冠疫情影響，2020年上半年集團的收入115.45億元，按年下跌6.2%，純利減少0.7%至28.64億元。不過，整體毛利率上升3.8個百分點至59.9%，主要是因為PET採購價格的降低，以及產品結構的變化。
包裝飲用水業務保持平穩
去年上半年，包裝飲用水業務保持平穩，分部收入71.02億元，佔總收入的61.5%，分部溢利下跌4.3%至17.64億元。集團擁有12個生產基地，總計144條包裝飲用水和飲料生產線、7條鮮果榨汁線，以及3條鮮果生產線。期內，集團的經營現金流穩定，經營活動所得現金流量淨額增加至45.04億元，於2020年6月底手持現金55.62億元，資本負債比率為18.2%。
集團去年9月8日在港本港掛牌，上市價為21.5元（港元，下同），1月8日高見68.75元，累計升幅達2.2倍，惟現價估值並不便宜。走勢上，目前失守10天和20天線，STC%K線續走低於%D線，MACD熊差距擴大，宜候低56元以下吸納，若以大成交突破68.75元阻力，升勢有望持續，不跌穿51.7元續持有。
(筆者為證監會持牌人士，本人並無持有上述股份)