中國人民銀行周二發布1月份貨幣數據，當月新增人民幣貸款及社會融資規模增量皆表現強勁。數據表現除反映中央於今年開局月希望加大刺激實體經濟復甦政策力度的決心外，亦解釋A股及港股於1月表現理想的原因。儘管市場自上月起一直憂慮人行可能逐步把寬鬆貨幣政策正常化，但貨幣數據顯示中央實際繼續放水刺激經濟。
內地1月新增人民幣貸款3.58萬億元(人民幣，下同)，創單月歷史新高，並略高於市場預期的3.5萬億元。1月社會融資規模增量5.17萬億元，高於市場預期的4.6萬億元，1月末社會融資存量為289.74萬億元，按年增長13%。
細分來看，1月新增人民幣貸款按年多增2,252億元；月末人民幣貸款餘額176.32萬億元，按年升12.7%，增速較去年12月底低0.1個百分點，較去年同期則高0.6個百分點。1月社會融資規模增量按年多1,207億；月末社融規模存量為289.74萬億元，按年增長13%，當中對實體經濟發放的人民幣貸款餘額175.41萬億元，按年上揚13.1%。
貸款流向實體經濟仍不足
然而，值得注意的是，從結構看，1月末對實體經濟發放的人民幣貸款餘額佔同期社融規模存量的60.5%，與上年同期持平。這項數據反映出新增的貸款實際流向實體經濟領域仍嫌不足。
此外，1月廣義貨幣（M2）餘額221.3萬億元，按年上升9.4%，低於市場預期的10.1%升幅及去年12月的10.1%。1月M2較市場預期遜色，主因受財政撥款慢於去年所拖累，1月財政存款按月增1.17萬億元，明顯較去年1月4,002億元為高，拖累M2增速約0.4個百分點。
1月狹義貨幣（M1）餘額62.56萬億元，則按年上升14.7%，增幅較上月擴大6.1個百分點。至於1月的M1及M2差距擴大，反映短期內經濟活躍度較高，亦因市場傳統上於春節前預備現金的因素。
(筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份權益)