恒生銀行投資顧問服務主管 梁君馡
美匯指數過去一個月以來急升，由2月22日約90點升至上周五的92.7水平，而其間主要外幣皆大幅受壓。美國長債息不斷上升，增強了美元的吸引力。美債息升和美債被拋售，主要受美國總統拜登3月開始推出1.9萬億美元紓困刺激方案、新冠疫苗逐漸開始廣泛接種、市場對美國經濟重啟和通脹預期升溫，並對債券市場的價值作重新評估。
有別於與過去議息，美聯儲主席鮑威爾更明確地預期本年通脹率有機會攀至2.4%的高水平。市場對此看法較分歧，一方面，反映局方對通脹容忍程度相當之高；但另一方面，亦反映通脹短期內將由目前的1.7%續攀升至2.4%的風險。此外，令市場感到失望的，是聯儲局並未推出相應的債息控制工具，如孳息曲線控制（YCC）及扭曲操作（OT）等以穩定債券市場信心。最後，局方亦宣布不再延續銀行業補充槓桿率（SLR）的豁免措施，反增加市場對銀行可能拋售美債的憂慮，為美債市場增添變數。
短期來看，美債息若於高位持續不下，與其主要貿易對手貨幣如歐元、英鎊和日圓等之利差優勢下，筆者估計美元將繼續保持一定的強勢。
通脹決定美債息走勢
中線而言，筆者相信美債息走勢還看中期通脹表現。油價是否已見頂值得關注，需留意中東油組與俄羅斯能否繼續合作減產；另一方面，拜登的財政刺激方案推出，美國之經濟因疫苗逐漸普及而得以重啟下，所帶動之強勁消費表現是否僅僅能短期影響到通脹，則是眾說紛紜。筆者認為，未來仔細觀察聯儲言論變化將最為關鍵，聯儲局近日一再對市場強調寬鬆貨幣政策將延續較長一段時間，至2023年前不作加息。但投資者需小心，若未來聯儲局言論有任何些微轉鷹跡象，則美債債息將出現另一波跳升，美元將續受支持。反之，若聯儲局堅持目前鴿派態度而直至下半年時，當歐元區和其他地區經濟亦能開始明顯重啟，美元將有機會走弱。（以上資料只供參考，並不構成任何投資建議）
