註冊制下A股IPO提速 市場游資目標分散
很長一段時間內A股新股上市首日皆爆升，投資者若萬幸中到一籤新股，無異於「天上掉餡餅」。惟最近新股形象正發生逆轉，莫說穩賺不賠，隨着「破發」提速，「炒新」可能還暗含巨大風險。分析師認為，大市整體震盪是新股疲軟的重要原因之一；此外註冊制背景下上市公司數量驟增，市場游資等主力交易資金目標分散，亦削弱了推動新股股價持續上漲的動力。然而在另一層面上，新股走勢趨於理性，是內地資本市場制度建設逐步成熟的標誌，表明新股價格形成機制、交易運行機制、優勝劣汰機制等發生了積極變化。●香港文匯報記者 章蘿蘭 上海報道
股齡近20年的史先生幾乎逢新必打。據他自述，2015年曾中過一籤創業板新股創業軟件（後更名為創業慧康），該股上市後連飆27個漲停，根本不用看盤就可以「躺贏」，彼時新股上市後幾十個漲停實屬稀鬆平常。至2019年再中一籤主板新股寶豐能源，上市第一天還能頂格漲停，第二天即迅速開板，第三天開始竟一路走低，不足兩月已跌破發行價。2020年所中的科創板新股奇安信首日升幅超過100%，但次日便急轉直下。不過新股畢竟成本價不高，史先生也沒有改變中籤新股後長期持有的習慣，後兩隻股票走勢雖如過山車，料等待數月、一年後行情輪轉，至少目前來看還有得賺。
青雲科技10天「破發」
作為「價值投資者」的史先生還算幸運，但若短線盯着新股追漲殺跌，風險就不可小覷。今年3月上市的四方新材上市首日即開板，已創下牛年以來新股「最少漲幅」的尷尬紀錄，之後跌勢不止，股價迅速逼近發行價。同期上市的青雲科技，則在10天後「破發」。更多的牛年新股，則已跌破首日開盤價。
多股出現暴升急跌
植信投資研究院資深研究員張秉文接受香港文匯報採訪時表示，由於主板、創業板、科創板對新股上市首日的漲跌幅限制不同，不同板塊的新股表現也有較大差別，2021年以來從首日最高漲幅看，創業板上市的南極光漲幅最大達731%；從開板時漲停天數看，主板的順控發展列首位，至3月31日已飆17個漲停。
「但整體上看，打新並長期持有的策略效果並不好。」他觀察到，今年2月掛牌上市的28家公司股價在經歷了上市初期的一波漲停後普遍快速回調，目前累計漲幅（基數為首日開盤價，非發行價）的平均值為 -7%，呈虧損狀態。
整體市場情緒低迷
在張秉文看來，由於創業板、科創板在註冊制新制度下取消了首日漲跌停限制，導致過去十幾個漲停才能實現的升幅一日內就能達成，上漲時間短、回調時間長、回調幅度大，令A股投資者在新股中獲得「幸福感」的持久度大大縮短，加之創業板、科創板上市數量遠多於主板，更強化了這一感覺。
他認為，今年以來市場整體大幅震盪亦是導致新股表現疲弱的重要原因，並預測，年內新股市場是否會延續弱勢或取決於兩方面：一是市場整體交易熱情是否能夠回復2020年下半年的水平，如果二級市場整體交易熱情較低，新股和次新股也很難出現亮點；二是上市新股中，是否有具有「炒作」價值的重磅公司，這將吸引資金進入新股市場，催生短時間的新股熱絡行情。