恒生銀行投資顧問服務主管 梁君馡
今年環球股市表現以美股為首，延續了去年第四季的升勢，2021年以來股市已升逾7%。相反，由於受經濟復甦與通脹預期的影響導致美國長債息率於第一季不斷飆升，環球債市受壓下跌近4%，反映投資者對通脹升溫、美國大型財政刺激預算與債券估值的憂慮。踏入第二季度，預期疫苗滲透率加快提高，令經濟周期性增長前景更趨明朗，所以資產配置策略上，筆者仍維持重股票輕債券。未來股票配置仍應以經濟進入上升周期為主題作出部署，同時留意物價回升及利率波動的風險。此外，分散環球股市及分散板塊之投資組合，同時並重增長與價值、傳統和新經濟尤為重要。
歐美股市有望復甦
美股有望繼續受惠於當地經濟重啟，企業盈利強勁增長、財政及貨幣政策利好因素支持，惟需注意美股估值不低，且拜登提高企業稅方案很可能將於2022年落實。至於歐洲，今年歐洲企業盈利將錄得強勁反彈的預期下，歐洲股市將特別受惠傳統產業復甦及高股息潛力。亞洲方面，本區之半導體相關製造業將受惠中美兩方同時對高科技基建的大幅支出和環球電動車產業的強勁增長，此外，環球「再通脹」交易主題將帶動亞太區周期性板塊例如金融、地產、原材料等估值重估。
板塊輪動料將持續
最後是港股方面，筆者認為人民銀行的貨幣政策走向和中美關係發展仍是主要影響資金流向的關鍵。短期而言，中央加強對互聯網企業的反壟斷調查和立法規管金融科技將左右相關行業的投資情緒。事實上，自2月中以後，港股明顯出現板塊輪動，資金由高估值的科技、生物科技、內需消費等板塊轉向低估值的傳統金融及地產等板塊，筆者料此趨勢仍將繼續，但同時亦可留意大型內地龍頭科技企業之估值於近日調整不少後，已降至較合理區間，相信於本季度可能為投資者帶來吸納的機會。 （以上資料只供參考，並不構成任何投資建議）