凱基證券
中移動（0941）2021年第一季度收入按年增長9.5%至1,984億元(人民幣，下同)，而服務收入按年增長5.2%至1,777億元。EBITDA按年增長5.2%至721億元，略好於預期。另一方面，淨利潤按年增長2.3%至241億元人民幣，略低於預期。
中國移動的移動ARPU按年增長1.1%至47.4元，扭轉了近年的下降趨勢。實際上，更高資費的5G套餐用戶升至1.89億，佔移動用戶總數20%，有助於提升整體ARPU。儘管其整體移動用戶數量按年下降0.6%，但其移動收入仍錄得按年0.3%的溫和增長。
固網業務續為主要動力
固定網絡業務繼續是中移動的主要驅動力。2021年第一季度固定網絡收入按年增長23.6%至439億元，佔2021年第一季度總服務收入的24.7%。儘管集團未披露財務細節，但預計新增值服務（例如數據中心和雲服務）將成為主要推動力。
但是，中國移動EBITDA只是隨着收入而增長，沒有帶來運營槓桿效應。這主要是由於新增值服務的初期啟動成本以及與5G相關的較高折舊和電力成本。
另一方面，淨利潤增長落後於EBITDA，反映折舊成本的壓力。
移動業務表現穩定
總體來講，中移動季度業績符合預期。移動業務表現穩定，和固定網絡的高增長（特別是自新的增值服務），預計中移動將在2021年實現中個位數的收入增長和低個位數的利潤增長。
鑑於利潤前景穩定，中移動目前估值8.1倍的預期市盈率和6.4%的股息率具有吸引力。建議買入，目標價60港元。
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