● 知乎於今年3月26日紐約證券交易所掛牌上市。 知乎官微羅珏瑜 華坊諮詢評估有限公司執行董事
中國問答知識平台知乎於今年3月26日紐約證券交易所掛牌上市，發行定價為每股9.5美元，在掛牌首日破發（跌破發行價），股價曾大跌近三成，當日收市報8.5美元。為何得到了阿里巴巴、京東、騰訊等多家中國互聯網龍頭的撐腰的知乎，會在整體IPO市場火熱的情況下首日仍然破發？
現時廣告收入佔六成
知乎是內地的線上問答平台，類似於外國的Quora，以及Yahoo知識。知乎於去年每月平均訪問用戶高達4.69億。根據知乎的招股書，知乎現時的主要收入來源來自廣告收入，其次為付費會員，以及提供內容商務解決方案。知乎於2020年的總收入約13.5億元人民幣，廣告收入佔比約62.4%，會員收入佔約23.7%，內容商務解決方案收入佔約10%。知乎作為內地最大知識聚集平台，擁有相當高而且穩定的瀏覽量，商家和品牌投放廣告能夠有效推銷業務，因此廣告收入增幅相對穩定。
至於其次的主要收入，是依靠用戶支付會員費以享用特權及服務，例如可無限制瀏覽高級資料庫，包括一些專欄，現場和錄製的講座，及各種電子書和雜誌等。而內容商務解決方案的營運相似於投放廣告，但知乎會協助客戶制定商業內容，並依據龐大的數據和流量分析，將內容更精準傳遞到目標受眾以達到更佳營銷效果。
營收結構未來須改善
知乎在上市前夕的市場估值約80億美元，但為何開始掛牌交易時卻出師不利，市場至今股價仍未見超過發行定價？從知乎的收入結構可見，現時很大程度上依賴廣告收入，而廣告收入則受活躍用戶數的影響。換言之，未來要持續增加廣告上的收入，知乎內容亦要持續下沉以迎合更多用戶的「口味」，但這是否會令主打質量的知識平台變質？
此外，現今資訊爆炸的年代，在網絡世界能夠免費找到各種知識，知識付費的模式似乎仍然過早。儘管擁有逾4億用戶，及作為最大最受歡迎的知識型社交平台，先天的性質限制了平台多元化的發展。而且，現時知乎的商業模式在現今各式各樣的新興經濟模式下，顯得略為傳統，到目前為止，似乎暫時難以看見更多價值釋放的空間。知乎上市前因為多番融資推高估值，掛牌後出現破發的情況，反映市場上的投資者對業務未來的盈利能力有保留，以及現時對知識型付費市場認識仍然較少，不抱太大期望所致。未來知乎若要進一步提高市場信心，必須鞏固及提高現有商業模式的盈利能力和改善擴展營收結構。
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