● 自2月中開始，投資者焦點便一直放在通脹預期上，雖然不少央行認為通脹僅屬暫時性，但市場對通脹升溫憂慮一直未散。資料圖片涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
由今年2月中開始，市場焦點便一直放在通脹預期上。顯然，隨着疫苗接種進度正常，疫情有望受控，經濟活動重啟，復甦在即，各界已經率先押注在押後或延後的需求，順着生產鏈和供應鏈去想，自然由原材料和能源等大宗商品入手，近幾季漲價未已，令人聯想到加價的壓力，在不同種類的貨物和服務上，都形成了趨勢，起碼是相關的憧憬。如此一來，通脹預期升溫，絕對可以理解。
投資者密切注視着數據的變化。早前非農令人失望，原本令人對於加息的憧憬回落。但最新的美國4月通脹數據，卻又遠高於外界普遍預期，甚至倍於預期上限，自然馬上加深了投資者猜測，美聯儲目前寬鬆的貨幣政策，恐怕有可能比預期更早改變，未必等到2023年或之後才加息。
是的，美聯儲還是保持淡定的態度，副主席淡化通脹上升的重要性，暗示距離收水還有一段時間。但外界的押注已急不及待，畢竟之前十年，由金融海嘯後的量寬至今，即使後期一度嘗試有退市，但不完全，轉眼間又回復舊觀，甚至更大力度的貨幣政策寬鬆，令投資者對於近乎所有風險資產來者不拒，始終在接近零息，甚至有些地方是負息的年代，投資有風險，但不投資的風險卻是更絕對，因為資金追逐資產，錢不值錢，物價通脹不高，但資產價格通脹卻是有目共睹。
憂慮升溫加劇波動
如此一來，一旦由物價通脹觸發央行不得不改變立場的話，原本行之有效的遊戲規則可以有相當大改變，即使最終不是大改變，過程間投資者先走為敬，當中的拋售力度已經可以令很多後來追高者套牢損手。
故此，大家即使不用爭辯最終是否央行認為通脹僅屬暫時性的說法正確，但部署上更要顧及的是所有市場參與者的預期改變，只要小小的改變，已經是市場大波動。
短期內，即使不計美聯儲當局本身的委員亦有不同意見，也不計美國財長之前一度影響市場情緒的發言以及隨後的收回或澄清，市場的擔憂一旦成為自我實現預言，風險資產便容易是易跌難升，起碼是扭轉之前大漲小回的行情或預期。
情緒影響市場走勢
愈來愈多人有此認知，則市況不會突然友善起來，之前高位套牢的只有死守，但愈守愈沒有耐性，至於原本想加注的，其實也會轉趨保守，因為整體市場風險增加，不明朗因素懸而未決。（權益披露：本人涂國彬為證監會持牌人士，本人及／或本人之聯繫人並無持有所述股份；本人所管理基金持有美股及港股。）
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