●美聯儲貨幣政策之前一直相對寬鬆，但會議記錄顯示，有可能開始縮減QE的討論。圖為美聯儲主席鮑威爾。美聯社涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
今年2月中開始，投資者嘗試見微知著，一葉知秋，以身邊所見所感不同層面的物價上漲，真有通脹大潮山雨欲來之感，繼而引發債息抽升，風險資產估值本來就不是便宜，如今自然要打個折扣，但最終要打多深，誰也沒有水晶球。只可以肯定，人人都關注央行的應對，一言一行，當中涉及的政策是否轉向，委員的表態等，都隨時是市場的買賣理由或藉口，究竟是捕風捉影，抑或是空穴來風並非無因，只是事後孔明。
無論如何，現在央行何時收緊貨幣政策，包括把量寬退市，以至有否可能提早加息，均是外界焦點所在。經濟數據好壞不一，美聯儲之前一直相對寬鬆，但會議記錄顯示，有可能開始縮減QE的討論，決策者的意見有分歧，接下來的一段時間之內，投資者對於數據和官員講話，只會更敏感。
正是如此形勢之下，美匯指數今年來前三個月連續走高，其中3月一度高見93.437，但從上個月開始便回吐漲幅，90水平支持變得疲弱，惟暫時還是能收在該水平之上，上周跌0.34%至90.017。現在經濟數據好壞不一，上周五公布的5月製造業加速擴張，支持美匯指數反彈。十年期美國國債收益率在高位震盪，上周下跌0.42%，目前還是能守住1.6%關口。
金價反彈連漲三周
如此一來，最值得留意的便是金價反彈。事實上，金價在今年前三個月連續下跌，多次考驗1,700美元支持。然而，從4月開始又一路轉升，升穿50日、100日，以至200日的移動平均線，本月已經連續上漲三周，本周看來還有機會向上突破1,900美元，但是短線要一口氣升穿2,000美元，外界普遍看法是倒也有點難度。
其他貴金屬方面，白銀從4月開始作出反彈，已經升穿主要均線，惟短線上行動能有所放緩。考慮工業需求前景，白銀還是有進一步上行的空間，相信突破30美元是時間問題。鈀金在3,000美元阻力不小，未能作出突破，現在只能轉頭向下，已經連續下跌第三周，跌幅甚至擴大至4%。現在鈀金考驗50日線的支持，但上行趨勢並沒有完全被破壞，如果能守住50日線，後市還是能延續升勢。鉑金繼續保持在1,100至1,300美元區間震盪，現在已經連續下跌兩周，上周挫4.37%至1,169.4美元，已經失守50和100日線。鉑金還是缺乏足夠的動能，遲遲未能向上突破。
大宗商品表現洩氣
相比之下，大宗商品由之前氣勢如虹，變成近日有點洩氣。銅鋁均連跌兩周，銅價更失守一萬關，短線恐怕還需調整。是的，倫銅近期獲利回吐壓力增加。5月10日也一度高見10,747.5美元，之後回吐漲幅，已經連續下跌兩周，上周跌幅擴大至3.51%。尤其是上周五，原本已經連續11日收在一萬關口之上，終究還是失守該支持，收跌至9,881.5美元。不過，整體上行趨勢並未破壞，下方50日線支持有力，失守概率不大。至於倫鋁，考驗50日線支持，同樣也是連續下跌兩周，相信倫鋁在調整後還是能夠延續升勢。
油價方面，風暴吹襲墨西哥灣，牽動油價作出反彈，重拾50日線，上周五反彈2.65%。但紐油最終還是結束了三周連陽，上周回落2.72%。現在供求雙方好淡消息都有，油價保持震盪多時，但還不至於有太大的下行空間，只是一下子缺乏足夠利好突破70美元。
整體而言，市場始終關注央行加息路徑。上周市場波幅較大，尤其是加密貨幣和科技股。壞消息不斷，包括內地下令加強打擊加密貨幣，相關板塊面對壓力。科技股反彈，納指結束四周連跌，反彈0.31%。道指和標普連跌兩周。說到底，如果美聯儲真的比預期更早加息，股市不免會有較大幅度的調整。（權益披露：本人涂國彬為證監會持牌人士，本人及／或本人之聯繫人並無持有所述股份；本人所管理基金持有美股及港股。）
題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。