張曉冬 施羅德投資管理（上海）有限公司股票基金經理
內地A股市場於4月份持續窄幅上落，滬深300指數當月上升了1.5%。行業走勢方面，不同板塊的表現依舊分化，受惠於通脹預期的大宗商品原材料為近期表現最佳的板塊。
值得留意的是，近期銅價突破每噸10,000美元的心理關口，創下2011年以來的高位。在5G、新能源車以及潔淨能源基礎設施建設的普及下，市場普遍預期銅價上漲可能轉為結構性趨勢，像鋼鐵及鋁等其他大宗原料亦於近期回到幾年來的高位。此外，就第一季度企業盈利而言，成本壓力和價格上漲成為了投資者最關注的焦點，而通脹持續向上已成為很可能發生的事。
防範經濟復甦快速轉向
近日公布的資料顯示，內地的生產物價指數（PPI）增長速度持續高於市場預期，為下半年消費物價指數（CPI）快速向上增添壓力，流動性有可能會面臨提前收緊的風險。
政治局會議持續強調，經濟復甦步伐不穩定，而且個別行業復甦情況不均。因此，宏觀政策必須保持其一致性、穩定性及持續性，避免快速轉向。該政策聲明可望緩和市場對內地貨幣政策快速緊縮的憂慮。
近期內地A股已逐漸步入調整期，但行業板塊分歧持續。整體而言，以大宗原物料為主的上游行業在短期內仍將是市場追捧的焦點，至於中下游行業方面則受成本上漲影響而需面臨較大的毛利壓力。此外，由於科技板塊的估值較高，近期同樣出現較大的回調。長遠而言，「十四五」規劃所提及的科技創新和國產替代的政策導向都將推動行業發展。我們持續看好半導體以及被動元件兩個板塊。另一方面，在政策調控的影響下，投資者應留意地產行業的下行風險。
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