香港智遠
2020年以來，地產行業受到疫情和三道紅線政策衝擊，表現出兩極分化趨勢，市場加速向龍頭企業集中。建發國際集團(1908)在調控中表現堅韌，2020年實現業績大幅增長，銷售額距離千億俱樂部，僅一步之遙，值得關注。
業績方面，建發2020年度實現營業收入427.4億元（人民幣，下同），同比增長138%；實現歸母淨利潤23.2億元，同比增長35%。2020年累計實現合約銷售金額907.7億元，同比上升78.8%，超額30%水平完成2020年700億元的業績目標，銷售增速位居行業前列，距千億俱樂部僅一步之遙。
財務方面，建發銷售回款率達到98%，經營性現金流狀況優異。截至2020年末，公司剔除預收款的資產負債率68%、淨負債率74%、現金短債比4.86，「三道紅線」全部達到綠檔。同時公司受益於國企背景，借貸成本具備優勢，2020年平均借貸成本僅4.98%，處於行業低位。當前地產公司受三道紅線限制，穩健的財務表現助漲公司擴張底氣。公司自2020年以來拿地積極，充裕的土地儲備為公司業績持續增長提供充足動力。
業績潛力有保障 上望18元
2020年末，建發合同負債661.20億元，同比增長81.5%，覆蓋2020年營收1.55倍，已售未結貨值達678億元，未來結算收入具備充足保障。
新增土地儲備方面，2020年公司共獲取52宗地塊，新增可售面積822萬方，可售貨值達1,433億元，同比增長49%。2021年來，公司憑藉低融資成本、高銷售回款帶來的充裕現金流優勢，大舉加碼土地市場布局，加速全國土儲擴張。
除深耕原核心一二線城市外，同時進軍寧波、溫州等准二線城市，以及上饒、宜興、台州、宿遷等非集中供地的三四線城市。據不完全統計，建發今年來新增土地貨值超1,000億，拿地節奏把握精準，土地盈利質量高。隨着未來合同負債釋放及新增儲地開發，料可為公司中長期業績增長帶來動能。
建發過去5年股價取得近10倍增長，是港股地產商佼佼者。近期公司股價隨大市回調，觸底120天線，同3月份低點遙相呼應，形成W底形態。隨着科技股波動加大，傳統經濟股受到追捧，地產政策逐步明朗，地產行情有望重拾榮光。趁股價未啟動可及早布局，上望18港元目標。
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