● 理財金字塔着重平衡及多元化光大新鴻基產品開發及零售研究部
「你不理財，財不理你」可能大家都聽過，但如何理財，則未必人人了解。簡單而言，理財首重資產配置（Asset Allocation），意思是我們應該將資產根據自己的投資目標、風險承受能力，以及流動性需求做好安排。透過分散布局，避免「將所有雞蛋放在同一個籃子內」，以減低黑天鵝事件（即意料之外的負面因素）對組合表現帶來不利影響。
值得留意的是，當我們提出分散配置，不單單是指同一資產內的分散部署，更重要的是組合內應包括不同資產類別，以作全方位的布局。
事實上，筆者早前曾經與一位投資者交談，他專注於港股投資，並部署了不同行業股份，包括新經濟股，亦有傳統收息股。表面上該投資者已做好分散投資，惟由於其組合只有股票，並且全為港股，以資產配置而言，實有進一步的調配空間。
其實資產配置並非新概念，3位學者（Brinson、Hood及Beebower）於1986年（其後於1991年更新）發表名為《投資組合表現的決定性因素》(Determinants of Portfolio Performance)，探討超過90隻投資於多元資產類別的美國退休基金，發現約90%的基金價格波幅源自其資產配置決策和總體市場走勢，即基金回報主要由資產配置主導，而不是捕捉市場時機或挑選個別股份。
建立穩健理財組合
基金公司領航將上述研究的時間延長，並擴大研究地區至加拿大、英國及澳洲等地，以及挑選更多專業投資者作為抽樣研究對象，最終得到相近結論。
由相關研究可見，組合的資產分配，才是影響平衡型基金回報變動的最重要因素。事實上，要準確掌握進出市場的時機，又或找出長期表現持續優於大市的股份實非易事。
我們相信，惟有建立穩健而分散的理財組合，才可駕馭不同的市場周期。透過將資金分散於不同資產及市場，可以減少個別投資項目價格下跌時對整體組合的衝擊。
再談理財金字塔
當然，每個人均有適合自已的具體資產配置安排，惟一般而言或可參考「理財金字塔」(圖)。此概念指大家應該將資產類別根據其風險特性，作出金字塔式的比重配置。其原理是底層應較寬較穩健，用作建立理財規劃的基石，當中包括保障及儲蓄產品，例如保險；中層是中等風險的產品，其回報潛力較高，用作財富累積或增值，惟配置比重應相對底層產品少，例子有債券及基金等；而上層較窄，指部分風險較高的投資產品，例如是股票，甚至是衍生工具。雖然這些產品回報潛力吸引，但礙於風險較高，只適合部署適量資金（特別對退休人士而言）。
「萬丈高樓從地起」，大家不妨檢視現時的資產配置，看看會否缺少了某些部分，特別是金字塔的較低部分。只有打好地基，金字塔才會穩健。
如果讀者們有任何關於退休理財的問題，請聯絡文匯報編輯或電郵筆者 kenny.wen@ebshk.com