安捷證券
美團(3690)2021年第一季總收入370.2億元（人民幣，下同） ，同比+120.9%，環比-2.4%，高於市場一致預期3.7%，高於安捷預期 0.9%。由於2020年第一季疫情的低基數效應及公司在新業務方面的快速投入，餐飲外賣、到店及酒旅及新業務三大板塊均實現了同比三位數的增長。受新業務投入期導致較大的經營虧損影響，公司2020年第一季經調整後虧損38.9億元，優於市場一致預期的淨虧損39.8億元，但低於安捷預期的淨虧損32.6億元。
第二季料保持穩健增長
隨着內地旅遊逐漸恢復，到店、酒店及旅遊業務全面恢復，2021年第一季收入同比增加112.7%至65.8億元，環比-7.7%。到店餐飲業務2021年第一季的兩年交易金額複合增長達到約30%；對於酒店預訂業務，高星級酒店間夜量佔2021年第一季的酒店間夜總量的比例超過了16.7%。隨着疫情後線下活動的進一步恢復及五一假期的出遊小高峰，安捷證券預計該業務在2021年第二季將保持穩健增長。
由於「美團優選」短期投入加大，該業務板塊經營虧損同比及季度環比均有所擴大，至-80.4億元，經營利潤率下降至-81.6%(2020年第四季為-65.2%)，安捷證券預期2021年第一季「美團優選」經營虧損將進一步擴大。
安捷證券認為公司在外賣業務板塊的競爭優勢穩固，到店、酒旅業務領域將有望繼續提升市場份額，新業務持續投入將打開生鮮雜貨業務的成長空間。基於新業務短期加大投入或影響公司整體利潤水平，調整公司預期2021年至2023年收入1,772/2,481/3,152億元，調整公司預期2021年至2023年經調整淨利潤/(虧損)至(-124)/60/199億元。維持公司「長線買入」評級及目標價360港元，對應預期2021年 11.2倍PS（市銷率）。(摘錄)
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