中泰國際
日前，中國證監會公布首批證券公司「白名單」，涵蓋中信證券 (600030.SS)(6030)等在內的29家證券公司。證監會對納入白名單的證券公司取消部分監管意見書要求，簡化工作流程，具體而言：一、對納入「白名單」的證券公司，取消發行永續次級債和為境外子公司發債提供擔保承諾、為境外子公司增資或提供融資的監管意見書要求；二、簡化部分監管意見書出具流程。首發、增發、配股、發行可轉債、短期融資券、金融債券等申請，不再按既往程序徵求派出機構、滬深交易所意見，確認符合法定條件後直接出具監管意見書；三、開展創新試點業務的公司須從「白名單」中產生，不受理未納入「白名單」公司的創新試點類業務申請；四、未納入「白名單」的證券公司繼續按現有流程申請各類監管意見書。「白名單」更新周期為一個月。
分類監管 扶優限劣
此次納入「白名單」的證券公司包括傳統的龍頭券商，如中信證券、中信建投 （601066.SS）(6066)，也包括東吳證券（601555.SS）、西部證券（002673.SZ）等中小型券商，均為經證監會評選的公司治理、合規風控有效的證券公司。「白名單」制度的實行使整個行業更加重視公司治理及合規風控，名單內券商在自身融資、為子公司提供擔保和增資、創新業務等領域均將享受一定的政策及監管便利，有助於提升資本優勢，降低資金等各類成本，進而提升品牌價值和盈利能力；並能優先開展創新業務，可率先從基金投顧、衍生品等創新業務中尋求新的收入增長點及搶佔先發優勢，走差異化發展之路，從而形成差異化、特色化發展的行業格局。這利於名單內券商中長期的業務實力和綜合競爭力與未進名單券商拉開差距。
「白名單」或將成為券商長期價值的重要參考，未入選「白名單」的券商須大力提升公司治理水平，否則或面臨因長期無法達到合規要求和執業質量而導致客戶信心被削弱及業務開展受限。
目前港股上市券商估值有所反彈，但仍低於歷史中位數，平均市賬率為0.58，A+H 股 券商港股平均市賬率水平為0.66，仍有上行空間。低於2020年的估值中樞；而券商板塊業績持續向好，受益於資本市場改革、金融市場對外開放、基金投顧試點等持續深化及監管政策上的激勵，券商行業業績持續向好的趨勢不變。
中信證券競爭力強
考慮到龍頭券商政策加持，護城河有望持續拓寬，在財富管理、投資銀行、衍生品交易等領域市佔率佔優，繼續首推兼具 beta 和業績確定性的行業龍頭中信證券，以及行業市場競爭力強勁、業績優良穩健、綜合實力領跑行業的國泰君安（2611）、華泰證券（6886）。
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