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國家統計局昨天公佈，內地上月通脹升幅回落至7.1%，較5月放緩0.6個百分點；上半年經濟增速為10.4%，同比回落1.8個百分點。通脹和經濟增速雙雙回落，可謂喜憂參半。喜的是政府控制通脹的措施逐漸取得效果，降低了社會對通脹的預期；憂的是經濟增速下滑的風險出現。如何從穩步推進要素價格改革和經濟模式轉型的角度出發，將宏觀調控與改革密切結合起來，無疑難度極大，但卻是控制通脹和防止經濟增速下滑的治本之方，也是真正推動中國可持續發展的必由之路。
目前，在內地通脹回落的同時，經濟增速也明顯回落。在國內生產要素價格管制機制和政府限價措施之下，雖然有效減緩通脹向居民消費環節傳導的速度和力度，但也造成了石油、化工、電力等行業的全國性虧損。經濟增速下滑使一些隱藏的宏觀風險浮出水面，包括出口放緩引發工業產能過剩，公司盈利能力下降，股市再下跌，經濟下滑令銀行不良貸款上升，緊縮政策下房價大幅回調等。宏觀調控何去何從，顯然又臨關鍵路口。
宏調的難點，除要在當前國際金融形勢動盪、石油及原材料價格劇升的情況下，有序地減緩中國經濟增長速度，避免硬著陸，還需著手漸進推動生產要素價格改革，維護股市健康發展。由於內地人為壓低生產要素價格，外國消費者在享受中國製造的同時，也將本應承擔的要素成本轉嫁中國，進一步扭曲了價格機制對中國經濟結構調整的應有作用。因此，有序推進生產要素價格改革，是在控制通貨膨脹和發展經濟之間取得平衡的關鍵。
中國Ａ股市場上半年已淪為全球最差股市，機構、散戶投資者悉數被套，超過九成的投資者虧損。Ａ股劇跌，打擊投資信心，財富縮水抑制國內消費需求增長，對樓市產生深遠負面影響，令經濟增速下滑風險增大，並增加金融風險。由於宏調政策一直成為懸在中國股市頭上的達摩克利斯之劍，加劇了股市下調壓力。因此，有關專家已提議下半年採取「緊貨幣」及「寬財政」政策，以防範經濟下行加劇的風險，並促進資本市場健康發展。（文匯社評）
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