環球金融海嘯的危與機

宋小莊　北京大學憲法學博士　中央政策組非全職顧問

　金融海嘯既給世界各國、地區政府的管治帶來危機，但也帶來救市的機遇。目前世界經濟版圖正在重新譜寫，政治版圖也相繼譜寫。誰的宏觀調控得宜、誰的政策方向正確、誰能繼續保持經濟增長、民生改善、得到人民擁護，誰就能為世界各國所景仰。

　在「世界城市管理」（Managing World Cities）研討會上，行政長官曾蔭權發言時指出，當前的金融危機比1929年美國金融危機規模要大，可能持續五、六年，但人們不必過於悲觀，香港將加大對教育的投資，迎接未來的挑戰。

　這次金融風暴的確比1929年的規模大。前些時候，美聯儲主席伯南克就承認，美國經濟將陷入長期衰退，像上世紀九十年代日本，失業將達雙位數字以上。美聯儲前主席格林斯潘也說時下的金融風暴是百年一遇。人們還嫌「風暴」不夠傳神，還以「海嘯」名之。

世界大多數國家受到衝擊

　自九月中旬以來，美國金融海嘯席捲全球。除非洲和少數亞洲國家如朝鮮外，世界大多數國家都受到不同程度的衝擊。金融海嘯源於作為美式「居者有其屋」計劃的次貸，但次貸總體數額有限，並非不可控。之所以失控，乃因次貸衍生產品和其他金融創新衍生產品的出現，誘使世界各國金融機構和上市公司作過度投資和依賴造成的。用馬克思在《資本論》第二卷的話是「危機總是大規模新投資的起點。」雖然這是馬克思對實體經濟條件下固定資產的過度投資而言，但對虛擬經濟條件下金融創新衍生產品的過度投資，也是適用的。實際上，當世界各國大規模投資各種衍生工具之時，危機已開始發生了。由此言之，馬克思主義尚未過時。

　對這次金融海嘯，不能過於悲觀。這並非第三次世界大戰爆發，也不是環球發生SARS，而相當部分的危機是恐慌造成的。從九月美國救市開始，歐、亞各國也相繼救市，相信不久的將來，世界將採取共同相互協調與結合本國具體情況的救市措施。

　然而，對這次金融海嘯也不能盲目樂觀，理由是：

　一、規模太大。據國際結算銀行統計，世界各國衍生產品計達六百萬億美元，相當於全球GDP總和的12倍。如衍生產品跌損五成，全球六年GDP就要消失。當然不是全部衍生產品都是「山埃」，倘有半數「有毒」，數字也十分巨大。

　二、心中無數。雖然人們都知道衍生產品流毒甚廣，但世界各國金融機構和上市機構受何牽連，各國政府未必清楚。似乎只有中國溫總理說過，金融海嘯對中國的影響是可控的。如世界各國心中有數，問題自然好辦。

　三、救市殊途。金融海嘯怎麼救法，主要矛盾在甚麼地方，世界各國並不相同，各種意見都有，有救不良資產、救金融機構、救樓市、救股市、救匯市、救製造業等種種說法。到底怎麼做、比例如何，各國情況有別，難作定論。救市和利率、銀根、匯價、減稅、推動基建、投資者信心等因素的關係如何，很值得搞清楚，不應當不清不楚。

金融海嘯亦帶來救市機遇

　金融海嘯既給世界各國／地區政府的管治帶來危機，但也帶來救市的機遇。誰救市救得對、救得早、救得有效、救得其法，誰就能較早復甦、搶佔先機、捷足先登。目前世界經濟版圖正在重新譜寫，政治版圖也相繼譜寫。誰的宏觀調控得宜、誰的政策方向正確、誰能繼續保持經濟增長、民生改善、得到人民擁護，誰就能為世界各國所景仰。中國有強而有力、睿智靈活的政府，有勤勞、奮發、聰明的人民，有廣闊的內外市場，有豐厚的國家外儲和居民儲蓄，應有更多的轉危為機的條件。