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A股挫逾6成 蒸發20萬億
本報珠三角新聞中心記者 李昌鴻
2008年，對於中國眾多投資者而言，是充滿傷痛的一年。受從緊的貨幣政策、巨量的大小非限售股解禁、平保巨額再融資及全球金融海嘯衝擊，A股在持續恐慌性拋盤打擊下出現急跌，至本月12日收盤時，滬指和深指分別暴跌62.86%和59.93%，跌幅居全球之冠。兩市市值蒸發近20萬億元(人民幣，下同)，無論是投資股票或基金的投資者，皆損失慘重，虧損50%-80%的比比皆是。以內地1.2億個A股帳戶計，人均損失16.4萬元。
近一個月，在國家四萬億元投資利好刺激下，A股出現反彈，否則A股跌幅更甚。A股市場的低迷還導致其融資功能幾近喪失，今年前11月新股融資同比減逾7成，更出現逾兩個月無新股發行，幾近推出的創業板市場被迫無限延期。
3萬億元「大小非」解禁
國信證券首席分析師湯小生表示，08年A股最大的特點就是跌勢過急過大，很少有像樣的反彈，出現嚴重超跌。深圳大學國際金融研究所所長國世平認為，A股投資者受3萬億元大小非限售股解禁和金融海嘯等不利因素影響，出現恐慌性拋盤和非理性殺跌，跌幅居全球之首。
自今年1月2日至10月28日，滬指和深指分別從5265點和17856點高位持續暴跌至1664.93點和5577.23點，均創兩年來新低，跌幅分別高達68.38%和68.77%。而同期在次按危機和金融海嘯衝擊下，美國道指和英國金融時報100指數分別僅跌30.51%和38.81%，加上受A股拖累，恆指跌幅較深，達54.3%。
從緊貨幣政策不利股市
進入08年，為了抑制通脹，國家一直實行從緊貨幣政策，直到9月中旬爆發全球金融海嘯才停止。國家通過持續上調銀行存款準備金率來收縮流動性，給A股帶來十分不利的打擊，自08年1月中旬至6月上旬，在短短半年之內，央行連續五次上調銀行存款準備金率，由14.5%上調至17.5%，更在6月上旬大幅上調1個百分點，累計凍結銀行資金逾萬億元，從而大幅減少了銀行放貸額度，企業貸款也更加困難。央行五次上調銀行存款準備金率，A股出現四次下跌，其中，6月10日A股收盤時，滬指和深指分別暴跌7.73%和8.25%。此外，上半年，市場傳出平保1300億元和浦發銀行400億元的巨額再融資，兩者均出現跌停，並拖累大盤下挫。
金融海嘯釀連鎖效應
除了國內種種不利因素，A股同樣受海外股市拖累，由美國引發的次按危機剛開始對A股影響並非特別大，隨著危機的加深尤其是金融海嘯的爆發，美股暴跌，拖累港股，H股大跌和內地投資者對金融海嘯的恐懼，A股投資者再度出現恐慌性拋盤，10月份滬指暴跌24.63%，創今年以來最大月度跌幅。
在外圍也狂跌之下，A股投資者固之然損手，連買QDII的基民也損手。
另外，過去兩年投資者非理性暴炒，A股估值過高，市盈率被炒至60多倍，從而醞釀巨大的風險，國際上市盈率超過20倍就帶來風險，經過今年來持續暴跌，A股估值風險已得到充分釋放，市盈率目前降至20倍左右。
專家：明年中或探底
因金融海嘯加深對中國經濟的衝擊，國家推出四萬億元的經濟刺激政策。不過，國信證券首席分析師湯小生和平安證券首席分析師羅曉鳴均認為，明年上半年尤其是年報和一季度業績公布期間，將是A股風險集中釋放時期，相信大量公司業績會下滑超預期，A股將會再探新低，不過，A股有望於明年中期成功探底。
大小非解禁將增逾3倍
湯小生表示，儘管國家四萬億元刺激經濟增長和大力救市，但是中國經濟已進入下降周期，受金融海嘯衝擊，許多出口行業的企業利潤大減，並波及國內其他行業，加上股市和房地產在08年大跌，眾多上市公司的盈利增長普遍出現下滑，虧損大量增多，尤其是在08年年報和明年一季度業績報告公佈的3至5月份，將是A股風險釋放集中時期，滬指將再度探底，有可能跌至1500點。
深圳大學國際金融研究所所長國世平表示，明年是大小非限售股集中解禁的高峰，2008年，股改限售股解禁為1616億股；2009年，隨著眾多上市公司「大非」解禁流通，將限售股解禁推向一個新的高潮，總限售股解禁量達6845.12億股，較2008年增長322.8%。二級市場的可流通股票數量急劇擴張，低成本促使大小非隨時拋售，當股指反彈至相對高位時，便成了他們減持的良機，因此明年大小非解禁仍令A股投資者不寒而慄，如果解決不好，滬指可能跌到1000點，他建議向大小非徵收暴利稅，並需1至2年停發新股消化其衝擊。
湯小生表示，受國家四萬億元投資刺激和歐美經濟衰退衝擊減弱，中國經濟有望在明年第四季度和2010年上半年穩定下來，股市有望提前在明年中期探底回升。湯小生和羅曉鳴均認為，明年A股將是震盪行情，1500點是滬指的底部，並以2000點為中樞上下波動，投資者宜進行波段操作。
救市陷怪圈 愈救愈跌
國家在4月下旬和9月中旬兩次削減印花稅救市，尤其是9月雷曼爆煲後，A股內外交困，投資者人心渙散，政府每次出台振興經濟政策，也只能帶來短期的利好，更多人是乘反彈機會出逃，令救市陷入愈救愈跌的怪圈。A股成交額急劇萎縮，在今年1月2日首個交易日，深滬兩市成交金額共計逾2000億元，而至11月初，急劇萎縮不足350億元，相比縮水了82.5%。此外，A股包括雲南銅業、澳洋科技、西部礦業等最大跌幅個股，均在80%以上，其中雲南銅業跌幅更是近90%，廣大投資者欲哭無淚。
每次反彈成撤資機會
11月初，國家推出四萬億元投資刺激經濟增長，A股一度出現反彈，深滬股市均出現逾20%的漲幅，但截至12日收盤時，今年以來深滬股市仍暴跌62.86%和59.93%，A股總市值從今年1月2日的32.7萬億元大幅縮水至13.53萬億元，市值蒸發19.73萬億元。在這種背景下，內地投資者離場情況嚴重，中國證券登記結算有限公司最新發布的統計數據顯示，截止12月5日的一周，A股持倉帳戶數大降29萬戶至約4,707萬戶，持倉帳戶佔比僅39.05%，創出年內新低。
散戶損失重欲哭無淚
一位從事投資的股民黃先生表示，他年初投入500萬元現在只剩下20萬元，虧96%，而內地投資者虧損50%-80%的比比皆是。另外，疑因炒股虧錢壓力大，杭州方正證券分析師華欣也跳樓自殺，時常有報道稱投資者因炒股虧損自殺，更多股民陷入自責、痛徹，悔悟不該炒股。
前11月新股融資急跌七成
由於持續暴跌，A股市場極度低迷。為了穩定市場情緒，中證監暫停新股上市，A股自9月下旬以來，至目前已逾兩個多月無IPO，而今年前11月新股IPO同比也大幅下滑了逾70%，更加劇了許多企業尤其是中小企業的資金緊張。
自滬市中國南車和深市中小板華星化工分別於9月22日和25日上市後，長達逾兩個多月內A股新股發行一直處於真空。國信證券一投行人士稱，主要是管理層基於全球金融風暴日益加深對中國經濟的衝擊、A股深滬股指雙雙暴跌，A股投資者信心不足。為了穩定股市，中國證監會有關人士12月初表示，將會控制發行節奏，避免對市場造成衝擊。
A股逾兩月無IPO
實際上，早在9月下旬，A股新股IPO已告停止，已通過上市的30多隻股份只能靜靜地等待，包括成渝高速、中國建築、光大證券和招商證券以及許多中小板，而且許多通過上市的股票IPO超過半年有效期，需重新再申請批准，如成渝高速、中國建築等，未來還會出現更多失效現象。同樣，A股熊市環境也影響IPO融資總額，據新股上市研究機構清科集團12月中旬發布的數據顯示，前11個月，內地共有113家企業在境內外資本市場IPO上市，融資總額達218.29億美元，融資總額同比下降75.3%，均創下3年同期新低。
創業板胎死腹中
中證監三月下旬推出的創業板徵求意見稿，原本上半年有望推出的創業板，由於受A持續暴跌和市場信心低迷的影響，將被無限期延遲，大量企業等待創業板上市的計劃被擱置，更加劇了在金融風暴衝擊下的中小企業資金鏈緊張。
今年3月21日，備受各界關注的創業板市場出現進展，中證監當天就《首次公開發行股票並在創業板上市管理辦法》向社會公開徵求意見，該辦法對創業企業首次公開發行並上市的標準作出了明確規定，對創業板上市公司設立四道「門檻」：兩年淨利不少於一千萬元、股本不少於三千萬元、主營業務突出、公司治理嚴格等。
為此，全國各地均在積極準備，尤其是中小企業雲集的廣東、浙江、江蘇和山東等省，深交所、各地政府、眾多券商甚至許多創投機構等都積極備戰。當時市場預計創業板很可能在5至6月份推出，首批上創業板的有200多家。深圳科信局有關人士4月中旬表示，深圳本地基本符合創業板上市條件的中小企業後備資源達1100家，深圳市已篩選了130多家科技企業準備創業板，首批上市企業可能達80家。
積極備戰推出無期
可是，5月中旬爆發四川汶川大地震，隨著股市急轉直下，滬指最低跌至1664.93點，管理層為了穩定市場信心，避免創業板推出衝擊市場，創業板因錯過了推出的良好機遇而胎死腹中。創業板市場的擱置令許多創新型優質企業失去了融資的機遇，融資陷入困境，中國多層次資本市場的發展也受到了阻滯。
今年來國家救市一覽
■4月20日，中證監發布要求限售股股東在未來一個月內拋售解禁股份超過總數1%，應當通過證券交易所大宗交易系統轉讓。
■自4月24日起，調整A股股票印花稅稅率，由現行0.3%調整為0.1%。
■從9月19日起調整股票印花稅徵收方式，改為單邊徵收。
■在9月16日至12月22日期間，央行在三個月內五次下調銀行存貸款利率，一年期貸款基準利率降至5.31%；一年期存款基準利率降至2.25%。銀行存款準備金率大幅下調至15.5%。
■中央在11月推出四萬億元經濟刺激措施，其中中央出資20%，達8000億元，各地均推出相關措施，該措施對股市起極大的利好推動作用。
■12月13日，國務院發布金融促經濟30條，要求加快建設多層次資本市場體系，發揮市場的資源配置功能。採取有效措施，穩定股票市場運行；推動期貨市場穩步發展；擴大債券發行規模，積極發展企業債、公司債、短期融資券和中期票據等債務融資工具。
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