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■佳華百貨主席莊陸坤 資料圖片
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佳華百貨(0602)發出08年盈利警告，主要乃由於其非經常項目，包括缺少了於07年帳目上因收購深圳4間現有店舖產生的負商譽人民幣3,400萬元及首次公開發售所得款項1,300萬元的利息收入175億元。另一方面，佳華透過裝修其若干店舖以增加店舖的人流，從而提升其平均銷售收益，而該裝修成本亦是佳華去年盈利減少的原因之一。
分店數目將增至16間
佳華繼續於珠江三角州擴展其零售網絡及穩固其據點。於08年，佳華經營14間自有分店，其中11間於深圳、1間於東莞及2間於佛山，總樓面面積為201,500平方米。佳華於08年年中擁有淨現金人民幣2.82億元以作為其擴展計劃的資金，佳華持續擴展其零售網絡，這將繼續成為其盈利增長的主要動力。於2009年1月初，佳華於廣西開設了一間分店，該公司於本年較後時間亦將在番禺開設另一間分店，令佳華的分店數目增加至16間，總樓面面績約為210,000平方米。
佳華於深圳寶安區擁有10年以上經營大型連鎖超市的經驗，並在該區佔有強大的市場份額。深圳的消費品零售銷售總額於2008年3月-11月期間同比穩定增長18-19%，意味著經濟下滑對該深圳市的零售銷售額並無重大影響。佳華的每一間分店均包括其經營的一間百貨公司及一間超級市場，該公司的分店亦向其他零售商出租店舖以吸引更多消費者。該一站式的服務設備亦備受市場歡迎。
今年盈利增長料達29%
佳華的銷售額於08年上半年增加23%至人民幣4.88億元，其毛利率亦由21.7%增加至22.5%。我們預期佳華於08年的銷售額增加29%至人民幣10.7億元，這是該公司於2007年5月上市後首個完整的營業年度。若不計及07年入帳的負商譽，我們預期佳華於08年的盈利將同比增加20%，而其09年的預計銷售及盈利增長則分別為31%及29%。我們給予該股的目標價為0.45元(現價0.265元)，相當於較為便宜的6倍09年預計市盈率。
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