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每年一度的全國人大代表大會及全國政治協商會議 (簡稱兩會) 於本周召開，金融及經濟問題勢必成為會上的重點討論題目，市場憧憬兩會後會有新一輪的刺激經濟政策出台，有利股市表現。參考1995年至今的歷史數據顯示，中國股市於「兩會」結束之日起的一段時間內，股市上漲的概率超過90%，當中僅有2002、2008年「兩會」後股市下跌；另一方面，觀乎A股較H股的溢價已屆近期高位，相信或吸引資金流入H股，預料中國H股基金也可受惠。
根據花旗的資料顯示，去槓桿化活動始於2007年9月，現時的槓桿化水平已回落至與2002年年尾相若，相信隨著去槓桿化活動尾聲，各國股市出現個別發展的情況實不足為奇。而環顧各國，筆者認為若論國力及受次按影響最少的，一定非中國莫屬。事實上，中國A股市場年初至今仍錄得雙位數字升幅，大幅跑贏其他股市。
振興行業細則料具體制定
每年一度的全國人大政協「兩會」於本周召開，其中十一屆全國人大二次會議將於3月5日開幕，會期8天半；而全國政協十一屆二次會議則已於昨日下午3時假人民大會堂開幕，會期9天。由於正值金融危機仍在蔓延，因此提案的內容很多是涉及內地振興經濟、擴大內需的建議。筆者預料，由於不少委員均關注4萬億元人民幣的刺激經濟方案是分期分批推出的，或會出現滯後情況，故採取一些即時措施，拉動經濟；而財政投入金額亦有機會再上調，利好股市表現。
中央早前推出的「十大行業振興規劃」涉及到120項政策規劃，當中的大原則已出，但細則仍在制定之中，例如各項支持政策的具體金額是多少、及如何引導民間資本加大投資力度等。由於十大產業涉及就業超過1億多人，涉及3億農民生計，而中國的GDP、兩個股市的上市公司，接近60%在這十大產業中，相信如果這些細則能在「兩會」中具體制定，對中國股市也具正面作用。
根據理柏的分類，坊間現時共有49隻香港證監會認可的中國股票基金，撇除主要投資於A股的基金外，當中以首域中國增長基金的表現最亮麗。該基金於金融海嘯第二波的陰霾下，年初至今僅錄得不足3%的跌幅 (詳見右表)，大幅跑贏恆生指數及國企指數 (該兩指數同期分別下跌14.4%及15.5%)；而值得注意的是，該基金的三年年度化波幅僅約為31%，於同類基金最低；另該基金2008年的跌幅與大市相若，相信與筆者上文提及的去槓桿化有關，但筆者預料，當去槓桿化完成後，基金經理的選股能力將可左右基金相對表現，故一向以選股能力見稱的首域中國增長基金於2009年料可看高一線。 ■東驥基金管理
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