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JF東盟基金經理人：鄭直生、黃寶麗
在東盟市場內，我們比較看好新加坡和泰國，其相對表現可略勝一籌。1月22日，新加坡政府宣布2009財政年度的預算。由於宏觀經濟下滑形勢嚴峻，因此公布時間較往年的2月份有所提前。
該2009/10財政年度預算金額，相當於新加坡本地生產總值的3.5%，比較當局過去在財政方面的審慎作風，擴張程度已屬罕見。但與區內部分其他國家相比，該預算仍屬溫和，比如中國和印度所宣布的財政方案，規模都龐大許多。不過，該預算要求政府首次動用49億新加坡幣的官方儲備金，對於新加坡而言依然具有重大意義。
由於貨幣政策方面並未放寬，要對抗當前的經濟下滑情勢，僅依靠財政刺激，仍是任重道遠。但既然政府已允許使用過往的財政儲備，未來如有需要，相信仍可進一步動用財政儲備。
更重要的是，從宏觀角度出發，我們認為87億新加坡幣的財政赤字，應能從過去和最近的儲備累積及投資收益中，獲得妥善彌補，因此不會對當地貨幣及債券造成過度影響。
下調稅率提升企業盈利
2009年的財政預算從形式到本質都屬擴張性，其中大量的供應面措施，都是在幫助企業和中低收入家庭渡過嚴峻的衰退期。預算中關於企業範疇最重要的刺激措施，是下調企業稅1%。該項措施將於2010財政年度生效，預計將有助於提高2010年企業的每股盈利增長。
在泰國，新總理阿披實當選，代表該國局勢正在轉向較為穩定的政治環境。儘管保守精英派和農村貧民之間的政治分歧依然存在，但新當選的民主黨政府很有可能獲得主要派別的支持。這應該能為泰國政府的經濟決策提供較佳平台，幫助當局及時應對日益加深的全球衰退。
本基金目前對新加坡投資比重偏高。原因包括：
(1)在東盟區域內，新加坡擁有應對當前經濟危機最強的財政實力；(2)從市值觀點出發，新加坡的本益比為10.5倍，比較馬來西亞的11.5倍亦屬偏低。 (3) 對利率較為敏感的銀行、地產等類別，已經開始進行股本集資，其中以星展銀行一馬當先，於2008年12月籌集多達40億新加坡幣的淨現金，以鞏固其資本基礎。
預計新加坡的其他類別及公司亦將採取同樣措施，以改善資產負債表。我們認為這是一個好徵兆，因為根據歷史顯示，集資行動通常代表熊市已經進入較後面的階段。在新加坡市場上，我們較看好資本強健且價值面吸引人的銀行股。(摘錄)
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