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國浩資本
撇除投資物業公允價值變動，太古A(0019)2008年純利按年下降48.5%至52.93億元。高於市場預期的主要原因，是出售於太古昇達廢料處理業務管理公司權益所得的17.21億元。末期息1.48元。全年分紅下降26%，但是派息比率從2007年的48%上升至2008年的68%。
雖然太古在地產、海洋服務及飲料業務方面有不俗表現，然而持股40%的國泰航空給太古帶來的虧損達35.52億元。
商廈租金回報率不俗
由於商廈租金回報不俗，2008年租金收入上漲23%。故此，地產業務的核心利潤上升11%至37億元。飲料和海洋服務的核心利潤分別上升15%和20%，然而貿易及實業部門的核心利潤下降5%。
截至2008年底，淨負債上升80億元至304億元，但是股東權益下降1%至1,354億元。淨債務權益比率升至22%，屬於可控制水平。
展望將來，由於太古旗下的香港商廈出租率及租金將下降，這將導致租金收入下降。飲料業務也將受到美國市場收縮的負面影響。貿易、工業及海洋業務將於2009年面臨更大挑戰。
盈利視乎國泰能否扭虧
假設國泰航空(0293)今年能夠盈虧平衡，本行預期太古2009年純利將按年增長13%至60億元，每股盈利為3.99元，每股派息維持於2.38元，相當於09年市盈率為11.5倍，股息率為5.2%。
假設投資物業的市場價值下跌30%，而且在市場價格的基準上評估國泰航空權益(國泰航空目前價格低於其帳面值)，本行預期太古股份09年末的每股資產淨值為73.2元。現價相當於資產淨值存在37%折讓，相對同行的估值而言，太古的估值合理。
本行給予太古持有評級，6個月目標價47.5元，相對淨資產有35%的折讓。
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