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美國財長蓋特納周一公布處理銀行有毒資產的方案詳情，市場對這個名為「公私合作投資計劃」(Public-Private Investment Program, PPIP)的方案反應正面，故消息公布後沒有觸發獲利沽盤，加上近期公布的經濟數據十分不俗，美國及歐洲各大銀行亦先後預期本年度將恢復盈利，刺激環球金融股向上。金融股上升動力仍在，不過近期升勢過急，可待回吐後再行增持金融股基金。
投行雷曼兄弟倒閉後，銀行同業拆息大幅飆升，令信貸市場癱瘓，掀起了百年一遇的金融海嘯。當時各大銀行均不願借貸，多家金融機構都因欠缺流動性而有倒閉之虞，拖累金融股急挫，其中花旗股價更一度晉身「毫子股」之列。可幸環球政府直接注資銀行，同時又擔保銀行間拆借債務及擔保存戶銀行存款，以有效建立銀行間信心，拆息才應聲回落。筆者預期隨著信貸市場回穩，作為次按風暴「風眼」的美國金融業將最快回復，而最壞的情況或已過去。
清理銀行毒資產增強信心
「公私合作投資計劃」的重點，是解決「舊有貸款」(legacy loans)及「舊有證券」(legacy securities)的問題，涉及資金可高達1萬億美元，這相信可有效提高銀行資本充足率；另外，美國財政部早前亦表示會向19間大型銀行進行壓力測試，確定是否有充足資本應付金融海嘯。筆者認為此乃一舉兩得之法。如果壓力測試結果顯示銀行有充足資本，則可有效消除市場不確定因素；另一方面，即使需要籌措新資金的銀行，如未能於半年內取得私人融資，華府亦會從7,000億美元的救巿基金中撥款，購入有關銀行可轉換成普通股的優先股，從而提供支持。即無論測試結果怎麼樣，市場仍可確定銀行有充足資本繼續營運。
美國證監會(SEC)將於4月8日召開會議，以表決是否恢復提價沽空 (Uptick Rule)。根據提價沽空的規定，投資者只能以較前一個交易價為高的價格進行沽空，筆者認為這項安排可避免在市況大幅波動時，沽空活動令到股價進一步受壓，有效降低投資者對金融股大幅偏離實價的憂慮。另巴塞爾銀行監管委員會早前表示，雖然銀行體系的資本水準需要加強，以提升其在未來經濟和金融壓力下的韌性，但指當前危機下不會提高全球資本最低要求，這可助消除銀行業部分集資壓力。
根據理柏的分類，坊間現時共有12隻銀行及金融行業基金，其中以貝萊德世界金融基金的表現較穩定。該基金主要投資於美國，佔總投資額的43.6%；行業方面，則投資於可受惠「公私合作投資計劃」的商業銀行及保險企業為主，分別佔投資總額的41.2%及25.7%。 ■東驥基金管理
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