|
JF中國基金經理人：黃淑敏、王 浩
今年第一季中國股市領先觸底回升，脫離谷底，主要受惠國內、外金融體系流動性改善，但經濟與企業獲利仍需時間回復，這種現象與去年剛好相反，去年年初股市因資金流動性緊縮衝擊而下挫，經濟與企業獲利到下半年才惡化。展望未來，我們認為，若國際金融環境未再進一步惡化，隨資金流動性開始回穩，企業融資壓力改善，經濟與企業等基本面可望在下半年陸續改善，進一步支撐股市底部墊高之向上格局。
累積升幅大 臨調整壓力
短線來看，中國股市歷經3、4月強勁漲勢，價值面已回升至較合理水準，但仍低於歷史平均水準。近日第一季季報陸續公佈，加上各種市場消息牽動，股市近期面臨整理與波動壓力；不過，若無嚴重外部因素衝擊，中國經濟領先築底回暖訊號，將有助市場下檔支撐，也是未來股市持續上攻的基礎所在。就中長期而言，一旦全球景氣趨穩，中國將是復甦最快的國家，因此建議投資人更應掌握此波整理時機，透過分批佈局或是定期定額方式建立投資部位。
基金今年三月取得QFII額度，預計第二季完成相關文件手續，未來可直接投資A股*，更完整掌握中國產業機會。目前基金投資主軸主要是「金融」、「消費」與「建設」三大方向，第一季隨中國經濟觸底訊號漸明，市場流動性趨穩，基金整體佈局從先前著重防禦，開始增加機會面的佈局，包括增持體質較佳之景氣循環股與地產股等。以下為現階段基金投資方向：
建設主軸 – 瞄準受惠基礎建設者：政府第一季起開始正式推動各項基礎建設，基金增持受惠程度較大的水泥股和工業股，唯考量這類股票波動風險較大，策略上採低買高賣之區間操作以控制風險。
金融主軸 – 逢低增持景氣觸底之地產股：今年以來逢低增持地產股，主要增持資本負債表較佳的中大型地產商，受惠銷售市況回升，現金流將大幅改善，獲利可望從谷底回升。銀行股的市場看法較分歧，但價位合理，基金目前採中立配置，首選受惠政策程度高、經營品質穩定的銀行。
消費主軸 – 對電訊減碼配置，中長期看好零售消費：無線通訊業今年競爭壓力上升，中國移動第一季淨利成長5.2%，為五年來成長最緩慢一季，今年以來股價至今呈下跌，因此，基金對電訊股採減碼配置。相對則加碼佈局零售消費，中國今年第一季收入成長相對穩定，政府也積極鞏固民間消費，皆提供市場支撐。 (摘錄)
註*：基金投資A股以及B股比重將不超過本基金資產淨值之10%，實際投資狀況是當時經理人策略而定。
|
