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群益證券(香港)研究部董事曾永堅
若果根據彭博通訊社的統計及計算，恆生指數處17,153點水平，相當於09年指數成份股企業盈利的15.4倍，而以2010年企業盈利為基礎，現水平則約13.24倍，意味市場平均預期指數成分股於2010年將呈現16.3%的按年增長。
恆指企業盈利於2010年能否回復16.3%的按年增長？當然，這個數據並非單計算核心盈利，而是包含投資部位價值重估及一次性收益部分（欲衡量企業實際的獲利狀況，當研判核心盈利表現）。雖然主要業務根植中國的中資企業佔恆指逾一半市值，但按照成份股盈利貢獻的行業來估算，特別是中資銀行股面對企業貸款質素風險上升的問題，恆指核心盈利能否錄得16.3%的年比增長，暫成疑問。反映出，恆指目前的估值存在過度反映經濟復甦之嫌。預計暫難令估值被提升至18,000水平。
現階段，中國的通縮壓力及風險正在上升，四月份的消費價格及生產物價指數出現較大的年比跌幅，目前的狀況會否逐步影響普羅大眾的信心，繼而產生惡性循環，令通縮壓力惡化，為主要關鍵。因此，預期政府將進一步推出刺激政策措施，來進一步加強各領域的信心，在這環境之下，估計恆指短期在16,200至16,000區域可得一定支持。
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