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國浩資本
雖然重慶鋼鐵(1053)在09年第1季錄得大幅的盈利倒退(按年跌89%)，但本行認為此成績在鋼鐵行業而言已算較突出，因公司在第1季度仍錄得2.69億元人民幣的毛利，而其他在香港上市的主要鋼鐵同行在第1季卻錄得毛損。本行認為此乃由於公司在09年第1季購入較多的現貨鐵礦作生產，令公司相對其他還在消化高價的鐵礦石庫存又或是依賴長期合約協議的鐵礦石供應的大型鋼廠有一定的成本優勢。據估計今年首5個月的鐵礦石現價價格較長協價每噸約便宜40%，因此本行相信重鋼在2009年上半年仍可錄得盈利，而鞍鋼及馬鋼卻有很大機會錄得虧損。
受惠區內經濟增長強勁
重鋼在中國西南部地區擁有領導地位，憑着地理優勢，本行認為公司會繼續受惠於該地區迅速的城市化及強勁的經濟增長。重慶的國內生產總值在09年第1季按年增長9.0%，而中國平均的國內生產總值按年只增長6.1%。另外重慶於5月份的工業增加值按年升16.2%，遠高於全國平均的8.9%增長。由於重慶受到中國出口急降的影響較少，當地政府有信心重慶在2009年的國內生產總值能達到12%至14%的增長。
公司的產品結構中，有約49%的比重是長材，本行相信該部分的銷售量將會因四川地區的重建工程而受到支持，中國政府早前指出已投放1,200億元人民幣予四川及其周邊省份作災後重建。另外，中厚板佔公司的產量約40%，而成都的每噸板材價格大約高國內平均水平約100元至200元人民幣，因該區的工業化令區內並沒有面對產能過剩的問題。
與香港上市的同業相比，以市帳率而言重鋼的估值明顯偏低。鞍鋼與馬鋼現價分別相當於1.6倍及1.3倍2009年底的帳面值，但重鋼現價只相當於0.8倍09年市帳率。本行認為重鋼的估值將會逐步拉近其同業，對投資者而言這是買入的機會。
本行維持公司的09年盈利預測為3.62億元人民幣(每股盈利0.21元人民幣)，即按年下跌40%。股價由最近的高位3.67元回落，本行認為這給投資者一個機會吸納該股份。重申買入評級，並調高6個月目標價至3.80元，相當於1.0倍的2009年底帳面值。
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