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京華山一
中國採購經理指數下的新出口訂單數據等領先指標近幾個月出現反彈，並推動了中國出口業擴張及貨箱量增長。事實上，中國主要港口的貨箱吞吐量跌幅已在逐步收窄，從2009年首季的按年下跌12.5%放緩至第二季的8.0%。因此，我們對中國貨箱碼頭業的看法轉而樂觀，並相信貨箱吞吐量在經歷2009年的低谷後，將於2010年迎來反彈。不過，我們認為推動盈利增長的動力源自吞吐量增長而非處理費上調。我們建議投資者吸納中國港口股，並推薦股價落後且估值便宜的股份。評級從中立調升至增持。
中遠太平洋(1199)的業務模式(貨櫃碼頭佔一半，貨箱租賃、製造及物流佔另一半)，令其成為全球經濟復甦的受惠者。儘管我們對其貨箱租賃/製造分部的看法較不樂觀，但相信貨箱碼頭分部將在2009年下半年表現出色。貨箱量增幅可望超越行業平均水平。2009年上半年，旗下港口的貨箱量吞吐量減少8.5%，表現勝過10.1%的行業平均跌幅。因此，我們將該股評級調升至買入，並將目標價調高至12.5元(昨收10.7元)。
大連港可長線持有
大連港(2880)2009年核心盈利的跌幅料最溫和，因其業務結構具防守性：貨箱碼頭及油品業務佔盈利的比重各為40%及45%。我們建議投資者長線持有大連港，因其不僅是東北的國際航運中心，同時也是中國的戰略石油儲備基地之一。短期利好因素在於2009年下半年內貿貨箱量保持穩健，加上外貿貨物量快速反彈。維持買入評級，目標價從3.7元調高至4.3元(昨收3.43元)。 (摘錄)
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