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金榮財富管理首席基金經理 中國北方金銀業首席策略師 史理生
上周港股直撲20,000點關口，在歐美地區復甦能力有限下，資金繼續流入內地及香港，兩地資產市場由半年前的偏低，逐漸進入略為偏高的水平，但處於資金推動市，誰也不敢斷言港股已見牛市一期的頂部。然而，歷史數據顯示內地A股連漲七個月後很大機會已完成一個升浪了！
近月最令市場詫異的一個現象，就是在實體經濟仍在惡化的情況下，香港樓市成交和樓價卻「反常」的出現長時間彈升，除了「熱錢」流入成為一般人想當然的原因外，可有其他令人信服的解釋嗎？
較早前美林發表的第13個年度《全球財富報告》的一些數據 : 由於08年金融市場掀起滔天巨浪，全球富裕人士的財富蒸發不知凡幾，而這些人的風險胃納大減而改變了各種投資工具的比重，其中持有股票所佔比重較07年大跌8個百分點，而持有房地產的比例，則較07年上升4.4個百分點，反映在金融海嘯以後，富人確是增加了投資物業的偏好。
另外，根據亞太區房地產投資協會(AREA)向機構投資者和基金經理進行「2009年亞洲投資意向調查」結果顯示，有一半受訪機構投資者有意增加亞洲非上市房地產基金在中期投資(3至5年)所佔比重，這比有意增加這類基金在短期(1至2年)所佔比重的投資者(24%)多出1倍。AREA的調查結果顯示，富人對投資物業相關基金的興趣，可能會愈來愈濃。
失業高企樓市續升非無因
至於本地著名地產代理中原集團主席施永青，就有關現象向公司員工作出分析。他指出，自金融海嘯發生後，人們發覺不少金融工具都不可靠，而就算是持有現金，在極低息環境下，也是划不來的儲財工具，於是形成了投資者對儲存財富形式的重要心態改變，認為還是有形的「磚頭」較好，最少可以自住，退而求其次可收租帶來比銀行存款高得多的回報，肯定不會如衍生工具般隨時變成一文不值。
施永青認為，不要小覷這種心態的改變，要知道人類現有財富，以價值為全球國民生產總值的數以倍計，因此只要少許的儲存財富形式出現轉變，其力量已足以抵銷，甚至蓋過經濟收縮數個百分點所帶來的影響。而這亦解釋了為何香港失業情況仍在惡化中，經濟仍處負增長，樓市交投依然暢旺，樓價升勢彷彿停不了，幾乎令所有的分析員「跌眼鏡」。不過，筆者不忘提醒大家，在實體經濟未明顯改善前，物業投資者在現階段也不宜過於進取。
值得注意的是，美聯儲局最新的公開聲明，稱「利率於目前的經濟環境下，將會停留在異常低水平一段長時間」，那麼在零利率及全球央行都在大印鈔票的客觀事實下，富人投資心態以保值為先，投資對象向實物傾斜是不難理解的，那麼黃金應該是富人投資組中不可或缺的一部分，每次回落SPDR金ETF(2840)亦成為吸納的良機。
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