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大福證券
若撇除大家樂(0341)就其北美業務的商譽撇帳1,400萬元，該公司的09年盈利同比上升8%至4.53億元(截至3月31日止)，其營業額則同比增加9%至47億元。另外，該公司的毛利率企穩16.2%，其經營利潤率則由11.2%上升至11.5%。於09年年底，大家樂合共擁有580間分店，其資產負債表亦依然穩健，該公司擁有淨現金8.94億元(每股1.61元)，足以支付其業務發展的開支。
大家樂的香港業務佔其09年總收入84%，其營業額亦同比上升9%至39億元，其業務分部利潤則同比攀升11%至5.07億元。大家樂於09年持續開設分店，截至7月初，該公司已於香港增設30間分店，令其香港分店總數增加至263間。該公司採取多品牌策略，並於09年增設兩個品牌，以擴大其客戶基礎及吸引更多不同類型的客戶。於09年，該公司於香港的大家樂、利華超級三文治、一粥麵及Espressamente Illy等快餐服務仍是該公司主要的收入來源，佔其香港業務總收入約52%，而其餘則來自北美、內地及海外的快餐服務，食品加工及分銷、亞太區機構飲食及特色餐廳。受經濟放緩所影響，於09年下半年，大家樂店舖的同店銷售增長由09年上半年的同比8%減少至09年的5%。租金成本仍佔該公司整體香港業務總收入的13%。
建食品加工廠提升生產力
大家樂現正興建兩間食品加工廠房，一間位於廣東的廣州開發區，另一間則位於香港的大埔工業邨，預期該兩間廠房將分別於今年內及2011年投產。該等設施無疑將有助提升該公司的生產力及利潤。大家樂計劃於2010年增設60間分店，其中30間設於香港，20間設於內地，而其餘則設在北美洲。該公司將繼續擴展其分銷網絡，目標是於2014年前擁有合共1,000間分店。憑藉其持續擴展的內地業務及在香港市場的主導地位，大家樂的收入勢將持續增長。我們給予大家樂的目標價為17.90元(昨收16.26元)，相當於相對便宜的2010年預計市盈率18.5倍，或按2009-2011年預計每股盈利年複合增長率22%計算的市盈增長率0.8倍。 (摘錄)
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