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大福證券
方興地產(0817)按每股2.52元配售中化集團持有的7.68億股現有股份，同時中化集團將按相同價格認購4.61億股新股，將公司的已發行股份數擴大5.3%，預計集資額約11億元，以提升其現金資源。於上述股份配售及認購交易完成後，中化集團的持股量將由69.7%攤薄至62.9%。
關注杭州青島廈門機會
方興計劃實現以寫字樓租賃、酒店營運及物業發展三項核心業務的平衡，均勻地貢獻其盈利。該架構已因今年年初收購金茂集團完成而將多個優質寫字樓及酒店物業收入囊中而基本建立起來。此外，方興於本月初透過以人民幣40.6億元收購北京市朝陽區廣渠路15號地盤，繼續擴充其物業開發方面的土地儲備。方興正在關注杭州、青島及廈門等城市的土地市場，尤其以商住綜合用途的土地為購買目標。我們認為該公司的集資活動，將支持其於上述城市的業務擴展。
負債適中 股價折讓2成
雖然方興的負債狀況已較其同業為輕，該公司於08年年底的淨負債比率為39%，但該公司仍於3月初按每股1.67元每100股供23股集資27億元。此次配售現有股份及認購新股份融資活動，顯示該公司計劃擴充其土地儲備並同時將負債保持在適中的水平。
方興的股份配售活動對其09年年底的估計資產淨值影響輕微，於發行新股後僅略為攤薄至每股3.25元。該股目前股價相對我們對該公司調整後的估計每股資產淨值仍有22%的折讓。
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