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小議神州 中國政府一再重申將維持積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策不變，但7月內地金融機構新增貸款從前一月1.5萬億元的天量急劇減少到近3,600億元，表明貨幣政策「微調」已經開始。儘管7月新增信貸驟降，不能忽略季節性回落的因素，但數據卻反映，無論是決策層還是金融機構自身，「微調」的意願都十分強烈。
下一階段貨幣政策趨緊已成共識，但調整路徑並不清晰，至今官方只給出了三個關鍵詞：微調、動態和市場化。模糊的政策概念，給了市場巨大的想像空間。但實際上，對政策最為敏感的資金已經開始行動。近期內地利率互換和外匯掉期交易異常火爆，在貨幣政策趨緊這個不爭的背景下，利率遲早都會上升，春江鴨正利用不同利率產品的敏感度差異，介入債市及其他衍生品市場尋找交易機會，上下騰挪，獲取收益，散戶不可不防。 ■海岩
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