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■雷曼迷債導致逾3萬市民成為苦主，亦引發監管問題。
——迷債痛定思痛 銳意填補漏洞
本報記者 顏茜
全球金融海嘯剛一周年，總體來看本港金融體系所受衝擊未算嚴重，但衍生出的金融監管及銀行業經營的問題，有不少殘局仍待收拾。美國雷曼破產引爆本港雷曼迷債風波，迫使政府正視金融監管漏洞，制訂新的規管政策以強化投資者保障，但落實需時，也未能即時見效，監管改革可謂長路漫漫。反而，銀行業界毫不怠慢，極速落實執行多項新監管守則，如須分隔風險評估與銷售程序，並為評估程序錄音等等，均意味着銀行業監管已邁出新一步。
美國第四大投資銀行雷曼兄弟去年9月倒閉，殃及本港逾3萬名雷曼迷你債券投資者，並暴露出銀行不當銷售投資產品的問題。現時本港銀行證券業務的監管，涉及金管局和證監會兩個機構，證監負責產品審批，而金管局負責前線監管。但「一業兩管」監管模式下，兩機構間協調和溝通未盡完善，衍生出監管漏洞，使銀行得以「濫售」投資產品。
「一業兩管」 有望微調
迷債事件引發銀行及監管機構的信譽危機，讓港府痛定思痛，着力金融監管改革。證監會和金管局分別向財政司司長提議新的監管模式，惟兩大機構的構想不一，各自爭取擴權。證監會建議採納澳洲的「雙峰模式」(Twin-Peak Model)，由證監接手銀行證券業務前線監管；金管局則堅持應由金管局統一監管銀行證券業務的所有事項，不應再由證監會「插手」。
港府尚未定奪本港新監管模式將是怎樣，但財經事務及庫務局局長陳家強日前對媒體表示，本港將跟隨國際金融監管改革趨勢。他個人不贊成設單一監管機構，因由單靠一個機構未必可顧及所有工作，他亦對「雙峰模式」有所保留，指可能出現監管盲點。他認為，可在現行制度下，作出相應改革，讓所有金融產品的銷售受同一套準則規管，以防止「灰色地帶」。這顯示本港監管改革方向漸現眉目，即當局不打算大動手術，但將致力於統一本港金融產品銷售的監管準則。
產品易明 可簡化程序
香港中文大學財務學碩士課程主任蘇偉文認為，不論統一標準的釐定中會存在怎樣的困難，當局的設想已經是本港金融監管改革邁出的第一步，敢於正視雷曼迷債所暴露出的監管問題，即使各監管機構監管準則不一，令監管存在灰色地帶，這一步是好的開始。港府着力統一金融產品銷售的監管準則之時，當局亦冀望業界統一投資產品以及散戶的風險評級，主要是銀行銷售人民幣債券耗時冗長，令各界質疑相關改革「矯枉過正」。陳家強直言，部分銀行銷售人債程序過於繁複，是過猶不及，未必最符合投資者利益。他建議，業界就投資產品以及散戶的風險評級，釐定統一的標準，以方便投資者購買到適合的產品。在銷售風險簡單易明的金融產品時，銷售程序可相應簡化。
清晰界定 保障投資者
此外，陳家強認為，現時本港投資者劃分為零售投資者以及專業投資者的安排並不足夠，他建議兩者之間設立「半專業投資者」，新類別主要針對本港中產階級的上層，有一定資本及投資經驗，但未必能自行理解迷債等結構性產品的風險，而銀行向他們銷售結構性投資產品時，應受到更為嚴格的監管。蘇偉文表示，重新釐定投資者分類的設想是恰當的，因迷債苦主中，很多公公婆婆投資的金額已符合專業投資者的資格，但未必有對稱的投資經驗及知識。
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